股指期货是量化投资中的重要对冲工具。业内人士指出，如果市场处于贴水状态，将损失贴水部分的基差，多的时候每个月会损失1%以上的收益。反之，升水时则可获得基差部分的额外利润。当前，股指期货贴水缩小，甚至转为升水，对冲条件逐渐改善。
据中国证券报记者统计，截至9月21日收盘，IH1710、IH1711、IH1712、IH1803合约分别升水10.65点、17.05点、23.85点、34.45点，呈现正向排列。IF1710合约接近平水，IC1710合约的贴水幅度也收窄至17.45点。
中信期货研究部副总经理刘宾指出，今年以来三大股指期货基差均显著回归，特别是IH从7月份开始已由贴水转为平水，并在8月份转为升水状态。因此，对于打新套保底仓为蓝筹的投资者来说，目前利用IH对冲底仓的波动风险已无明显成本，反而能获得一定收益。而IF、IC目前依旧处于贴水状态，空头套保面临对冲损失。不过鉴于IF、IC后期存在基差收敛的预期，在行情走高时可考虑股指期货的指数增强策略，赚取基差回归和展期收益。
刘宾进一步指出，若股指期货的基差连续转为升水，一方面或预示市场对后市看好；另一方面表明贴水结构已经出现改变，alpha产品或有回归动力。
“短期而言，IH、IF的牛市行情可以确定，下半年继续震荡上行概率较高。”方正中期期货研究员彭博表示，IH已经维持升水一段时间，且升水幅度不断上升，表明资金强烈看好后市。IF近月也一度变成升水，表明较强看涨预期。IC则依旧贴水，远月贴水较大，资金中线看空IC.
股指期货松绑有望吸引增量资金
值得注意的是，上周中金所再次松绑股指期货。中金所通知称，自9月18日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。业内人士普遍认为，今年两次松绑虽然幅度不算大，但具有较强的信号意义。
刘宾表示，此次中金所主要是对最低保证金比例及平仓手续费进行了部分松绑，目前来看对股指期货市场影响有限，期货市场保持了以往的运行状态，无论是股指期货的持仓量还是成交量与松绑前相比并未有显著变化。从长远看，此次松绑仍然具有积极正面的意义，表明股指期货市场功能正在有序恢复，有利于投资者提高资金利用效率，更好发挥各策略的优点。
