盈利模式之困
程晃所在的小型私募公司是个缩影：没有行之有效的投资策略，甚至雇不起资质好的投资经理和研究员，管理的产品净值两三年都无法恢复到1元；由于既往业绩不佳，新产品无法发行……即使目前的市场行情渐入佳境，板块轮动让各种策略都有一定机会，但上述小私募仍旧挣扎在生死线上。
今年以来，近1400只私募基金清盘，其中被迫提前清盘的私募产品约270只。在行情日渐回暖、结构性投资机会不断出现的背景下，仍有三成私募没有取得正收益。昔日明星公募基金经理管理的私募产品同样没有起色，鲜有净值回到0.8元的案例。
不能盈利，投资经理和投研团队的矛盾会格外明显。因为牛市的时候看不出投研团队的作用，闭着眼睛买股票都会赚钱；行情不好的时候，私募公司往往先砍掉高薪的投研团队。“在2016年行情不好的时候仍旧养着周期性行业研究员的公司，才能在今年享受周期股上涨的盈利。”程晃说。
没有持续稳定的收益，就不会有投资者追随；没有投资者追随，公司的管理规模就难以扩张；管理规模上不去，就没有资金聘请优秀的投资经理、没有办法找到有效的投资策略……如此循环，不断有小的、不成体系的私募基金管理公司关门歇业。私募证券投资基金公司的分化持续加大。
数据显示，与一季度相比，二季度注销的私募机构新增154家，其中证券类私募机构有15家。与此同时，截至二季度末，共有112家私募证券基金管理人的资产规模达到50亿元以上，较一季度增加6家。这便是私募行业的马太效应吧。
