新华社天津９月６日电 题：ＩＣＯ监管“靴子落地” 代币清退或成实施关键
新华社“中国网事”记者毛振华
ＩＣＯ（首次代币发行）终于迎来监管“靴子落地”，央行、网信办、工信部等７部门日前发布公告严管ＩＣＯ。严厉的措辞立刻引发市场剧烈反应，多家平台暂停ＩＣＯ业务，比特币等虚拟货币价格全线“闪崩”，个别投资者幻想中的“一币一别墅”之梦彻底破碎。专家及投资人士认为，监管及时出手有助于刺破ＩＣＯ泡沫，后续监管中代币清退是实施难点，尚需细化方案，早日让市场回归理性。
监管“靴子落地”虚拟货币集体下挫
“虽说一直都知道ＩＣＯ监管不远了，但是有侥幸心理。”投资者刘鹏既直接参与过ＩＣＯ，也通过交易所购买过代币。他通过国内某虚拟货币交易平台，以每枚５８元左右购入“龙头”代币小蚁股，仅两个多月就直奔３００元，５万元的投入让他获利２０多万元。但监管风声趋紧，小蚁股持续回落，到ＩＣＯ监管落地时，价格瞬间跌至１００元。
研究人士分析认为，目前监管主要是针对疯狂的ＩＣＯ市场，将直接重创ＩＣＯ发行的代币。尽管比特币并不属于ＩＣＯ发行的代币，但在监管下还是出现“闪崩”。火币网数据显示，已迈上“每枚３万元”大关多日的比特币，在监管落地２４小时内曾跌至２２５９２．３１元，相比３天前历史最高价跌去近万元。
同时，莱特币、以太经典等纷纷大幅跟跌，二级市场里的代币“腰斩者”更是比比皆是。刘鹏３个月前２０００元购入多枚行云币，到５日时价值仅剩９３．２８元。
“公告里提到，各类代币发行融资活动应当立即停止，这就意味着ＩＣＯ一词在国内可能如同‘赌博’等词一样变得敏感。”黄金钱包首席研究员肖磊称。代币的命运变得捉摸不定，但在专业人士看来，这也许是毫无价值“空气币”归零的开端。
泡沫刺破，市场将回归理性
随着比特币、以太坊的崛起，同样依托区块链技术的ＩＣＯ这几年才出现在人们的视野。由于不断传出“一夜暴富”的神话，越来越引发市场的疯狂。监管的到来正逢其时，有助于尽快刺破泡沫。
“ＩＣＯ其实打的就是ＩＰＯ的擦边球。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言等业内人士指出，ＩＣＯ以区块链世界的ＩＰＯ（首次公开募股）自居，但和普通ＩＰＯ销售公司股份不同，ＩＣＯ销售代币，形式上更类似众筹。此次监管公告将ＩＣＯ定性为本质是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。
监管落地前，市场的疯狂超出了想象。如国内ＩＣＯ项目量子链发行的代币，虚拟货币交易平台云币网数据显示，５月２３日量子币上市交易当天涨幅达３３倍，这是任何投资项目难以比拟的。
国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《２０１７上半年国内ＩＣＯ发展情况报告》指出，面向国内提供ＩＣＯ服务的相关平台共计４３家。２０１７年以来，通过上述平台完成的ＩＣＯ项目累计融资规模折合人民币总计２６．１６亿元，累计参与人数达１０．５万。
ＩＣＯ疯狂的背后，难掩不少项目“圈钱”本质。国内一个名为ＥＯＳ的区块链项目，仅５天就在ＩＣＯ平台上融到折合１．８５亿美元。７月２日，这一项目在二级市场市值冲到５０亿美元。个别ＩＣＯ项目发起人连“白皮书”也省去了。
有的传销组织甚至也伪装成ＩＣＯ项目。近期被公安部门侦破的维卡币传销案，就是利用ＩＣＯ非法牟利的“庞氏骗局”。迄今为止，恒星币、万福币、中华币，百川币、维卡币、珍宝币、五行币等，均是已经被查获和曝光的虚拟货币传销案，更多的则尚未浮出水面。打着ＩＣＯ幌子行传销之实的传销项目，可以打出２００％甚至２０００％的收益率，诱惑性强，危害也更大。
薛洪言表示，监管落地后ＩＣＯ泡沫的破灭会提高融资门槛，降低融资金额，但只有把劣质项目清除出去，真正有前景的项目才更容易脱颖而出。
探索“监管沙盒”细化清退方案
监管落地后，多家平台暂停ＩＣＯ业务目前正在有序进行，部分代币也将从交易所下架。但对于如何清退已完成和正在进行的ＩＣＯ项目，以及如何处理进入二级市场的代币，目前还没有明确实施细则。这可能会成为下一步监管实施的重点和难点。
大成律师事务所律师肖飒表示，已募集比特币、以太坊但未发行代币、代币还未上交易所的ＩＣＯ项目，将募集的币退还参与者并不复杂。对于已完成全流程、且代币已上交易所的，她建议后续应及时停止交易。在保障投资人利益前提下，借用上市公司“私有化”流程，规定某一时间前，以某一价格回购某代币，代币持有人自愿申报，不同意者再协商。
而最令投资者关心的是，在监管后，比特币、以太坊等虚拟货币及其交易所的监管方向是怎样的。
据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《７月份国内比特币交易情况监测报告》显示，２０１７年上半年，全球主要虚拟货币市值总和由１７７亿美元增长至１０００亿美元。近四成虚拟货币市值增长１０到５０倍，有７％的市值增长超过１００倍。
我国是世界上最大的比特币“挖矿”产出国，也曾是最大的比特币交易市场。随着虚拟货币盘子越来越大，参与者越来越多，牵一发动全身，下一步如何监管尤其需要谨慎。
“监管沙盒”被普遍认为是一种既能有效监管又鼓励创新的方式。“监管沙盒”是一个“安全空间”，在空间内，虚拟货币相关企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式，而不用在相关活动出现问题时才受到监管。
电子银行资深从业者马超建议，未来可对比特币等虚拟货币及其交易所实施“监管沙盒”。监管者在保护消费者权益、严防风险外溢的前提下，也可实现鼓励金融科技创新与有效管控风险的双赢。
