花旗则在报告中表示,融创在2014年至2017年上半年进行大举并购,已经巩固其行业巨头的地位。公司目前坐拥大量土地储备,提供高度可见的盈利能力(预计2017年-2019年均复合增长达57%)及销售能力(全国位列三甲,预计今明两年分别增长100%及40%),加上去杠杆承诺(2018年及2019年净负债率为目标为90%及70%),以及毛利反弹(未入账项目毛利率逾25%)。且融创承诺下半年放慢新增土储,加上其较快的销售节奏及去杠杆计划,相信公司将以合理步伐获得长期(5年-10年)增长。而除了乐视外,其可能会进一步与万达合作,成为中国最大的文化、旅游产业集团。
此外,摩根士丹利的报告也认为,基于对融创中国未来财务去杠杆、毛利改善等可构成正面影响的因素,预计公司2016年至2019年纯利的复合增长率可达83%。该行重申对融创中国的“增持”评级,上调目标价由18.5港元升至28港元,此估值基于对其在一线及二线城市销售均价持平、在三线城市项目的销售均价提升5%的预期。
坐拥2亿平方米土储
暂缓拿地调整负债结构
“要把地买对了,这是最重要的。”孙宏斌在业绩推介会上多次谈及土地问题,在他看来,公司业绩的好坏,销售团队只占20%,主要还是看地拿的好不好。因此,作为公司的掌舵人,孙宏斌在融创的主要工作便是拿地。以至于融创宣布暂缓拿地后,孙宏斌自嘲将要失业一段时间。
根据融创的半年报显示,公司截至6月底持有的土地储备超过1亿平方米,如果再计入一、二级联动开发的土地和13个万达文旅城的资产,那么融创的土地储备将超过2亿平方米。而在上述1亿平方米土地中,约96%位于一、二线及环一线城市。
同时,截至6月底,融创的账面现金余额为924亿元,2017年下半年刚性到期的有息负债为158亿元,需要支付的土地款为548亿元(含万达文旅项目合作款438亿元);9月份-12月份尚需支付的土地款则为194亿元(含万达文旅项目合作款144亿元)。
而在融创已经具备跨入房企第一梯队的基础后,孙宏斌宣布将暂缓拿地的脚步。不过,他指出,“融创可以一两年不拿地,但不可能一辈子不拿地,毕竟企业还要继续发展,等到再重启拿地后,融创对土地的标准会大幅提升。而以融创目前的土地储备,即使公司不拿地,按每年5000亿元的销售标准我们也能卖6年,应该说融创不想进行业前三也很难”。