美国国债状况较为类似。特朗普当选总统以后美国国债短期收益率已经大幅上升，收益率曲线逐步陡峭化。由于ISM指数和就业等数据表现抢眼，最近2年期美国国债收益率已经达到2009年以来的最高位。考虑到相对鸽派的美联储声明，特朗普财政刺激计划存在很大不确定性，未来一年美联储FOMC五个席位都会发生变动，当前市场对财政政策和货币政策的风险估值较低。但是，预计加息后短期国债收益率将会调整，前期强势趋势难以持续。5年期和10年期长期国债收益率受加息影响会相对较小，但目前已经呈现出的收益率曲线陡峭化趋势不会太大改变。
全球大宗商品市场难免震荡
这次加息将在短期内使大宗商品价格承受下挫压力，但今年大宗商品市场总体仍将呈现震荡向上趋势。黄金价格近来表现较好。加息后，在二季度黄金市场可能会短期震荡，会出现一些交易机会，但二季度以后，特别到下半年再次加息之后，美国债券实际收益率还会走高，金价可能会继续下行。
此外，部分欧洲国家选举带来的不确定性和特朗普的外交政策也是影响贵金属市场的重要因素。受全球增长加速和投资旺盛因素影响，基本金属市场在过去一年多时间里止跌反弹，部分金属价格强劲增长，预计加息后短期内价格波动将持续。
尽管部分金属市场呈现分化，但基本金属市场整体上仍处于复苏的早期阶段，当然快慢还是要看中国市场需求和特朗普贸易政策的变化。能源价格在过去几个月波动非常低，原油价格维持在每桶55美元附近小幅震荡，但随着OPEC大幅削减石油产量和需求增长回升，预计二、三季度将开始上升。此外，今年以来全球资本市场波动率出乎市场预料的低，预计伴随着美联储加息，加上经济和地缘政治等风险积聚，资本市场波动将加剧，使大宗商品市场呈现震荡向上趋势。
美国加息如何影响中国？
这次美联储加息的相对鸽派声明，使得美元汇率和美国债收益率并未如期走高，新兴市场国家资本市场和汇率虽然会继续承受压力，但是美元指数可能不会再创新高，总体全球汇率市场会相对平稳。对中国而言，为维持与美国的利差，央行有可能会进一步收紧银行间流动性。16日上午，人民银行再次上调中期借贷便利和公开市场操作利率10个基点。预计今年全年还将上调10-20个基点。
今年两会政府工作报告中的措辞并未表明中国汇率政策发生转变，报告中提出政府将坚持汇率市场化方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。笔者认为，中国政府政策不太可能会偏离去年12月中央经济工作会议设定的“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”这一指导方针。因此，虽然央行近期仍会保持甚至升级资本项目管制，因此预计资本流出压力会在可控范围内，外汇市场会逐步企稳。人民币对美元汇率将短期内会在6.9左右到7左右震荡，今年中期随着美联储再次加息或将突破7.0，但是大幅贬值的可能性几乎不存在。
展望今年，尽管汇率和贸易可能会因美国政策出现波动，货币政策也可能会为了防控金融风险而趋紧，但中国依然有望完成GDP增长6.5%的全年目标。一是虽然中国GDP增速已经降至7%以下，但去年的走势已经趋稳，成为主要经济体中增速最快的国家。14日统计局发布的1-2月经济运行的多数指标都趋向改善，有些指标表现好于预期。二是政府仍有余地提供更多财政刺激，笔者计算的2017年预算赤字的GDP占比将显著超过3%，财政政策扩张有望抵消货币政策趋紧的不利影响。三是预计结构性改革将加快步伐，政策落实将更加高效。(中新经纬APP)
【专家简介】颜色，博士，渣打银行资深经济学家，专注中国宏观经济与政策研究。在加入银行之前曾担任北京大学光华管理学院研究教授、副系主任，同时担任北京大学经济政策研究所副所长。
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