相比之下，美联储一季度投放了约1.6万亿美元流动性，贷款增长约5000亿美元，1美元的流动性投放对应0.3美元的贷款增长。欧洲央行一季度投放了近5400亿欧元流动性，贷款增长约2300亿欧元，1欧元的流动性投放支持0.4欧元的贷款增长，为2.5∶1的缩减效应。

从降低贷款利率看，我国3月份企业贷款利率为4.82%，较2019年底下降0.3个百分点，较2018年高点下降0.78个百分点。美联储今年以来降息1.5个百分点，美国4家主要银行一季度贷款平均利率为4.96%，较2019年四季度下降0.17个百分点，明显低于政策利率降幅。欧洲央行已经实施负利率政策，商业银行小微贷款利率为2.17%，较2019年末下降了0.11个百分点。

对于一季度我国的货币政策，中商智库首席研究员李建军表示，总体来说，政策目标围绕防疫情、保生产和保生存的救助目标展开，实施比较及时，政策工具使用比较多元，从短期公开市场操作到定向降准和再贴现再贷款，向市场提供了充足的流动性，这从一季度广义货币（M2）增速和社会融资规模可以看出，政策力度是比较大的。

数据显示，3月末，M2同比增长10.1%，重回两位数，创下2017年4月份以来新高。近两年，我国M2增速均保持在8%附近。一季度社会融资规模大增11.08万亿元，比上年同期多出2.47万亿元。

接下来，货币政策将如何发力？

当前，从全球来看，疫情对经济的影响仍在继续发酵。国际货币基金组织（IMF）已将2020年全球GDP增速预测从1月份的3.3%下调6.3个百分点至-3%，为20世纪30年代“大萧条”以来最严重的经济衰退。从国内来看，《报告》认为，疫情给国内经济社会发展带来了前所未有的冲击，接下来仍须防范风险、应对挑战。

“就下一阶段货币政策实施的重点来看，如何应对国内当前的企业复工复产和创造有效需求是重中之重。”李建军表示，这就要求货币政策的逆周期调节还要加强，确保企业在复工复产关键时期经营资金稳定和可持续，维护较为宽裕的金融市场环境和宽松的信贷条件，防范顺周期的信贷萎缩。

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