上周四突如其来的大跌，令市场信心深受打击，A股近两周来的反弹也付之一炬，沪深两市分别以-3.25%、-5.79%的跌幅，收获两根周阴线。当日大跌与市场传言有一定关系，比如创业板注册制的传言，补缴存款准备金、可转债打新资金引发银行间资金面紧张以及个别保险公司事件引发对险资入股市渠道的担忧等。另外市场还担心，近期以上海、深圳为代表的一线城市房地产市场的“疯狂”，会分流部分股市资金。
排除这些消息面的因素，从根本上看，目前A股仍处于2015年6月以来的下跌通道中，短期反弹并未改变中期的下行趋势。
不过，从国内外环境看，现在要比1月底、2月初好一些。G20会议后，美联储3月加息概率较低、油价企稳，人民币汇率逐渐稳定在6.5左右，房地产政策放松和信贷大幅增长释放了稳增长信号。因此，3月市场不宜悲观。
而且，随着“两会”临近，A股市场的政策预期将有所加强，同时，新的市场热点有望重新涌现。
据统计梳理，过去14年，“两会”热点中的“常客”主要有：文化教育、医疗卫生、环保、食品安全、三农、住房等涉及民生的话题。今年“两会”新的亮点可能包括供给侧改革、国企改革、健康中国、新能源、智能制造、虚拟现实、大数据、云计算、生物医药、体育、文化传媒等。这些大多属于“十三五”规划的亮点。
其中，供给侧改革作为改革的重要主线，无疑是今年“两会”的核心内容。预计期间会加大政策力度，对钢铁、煤炭等行业出台限制产量性政策，对房地产行业实施去库存的政策引导。同时，中央一号文件连续13年聚焦“三农”，“推进农业供给侧结构性改革”成为今年中央一号文件的最大亮点，扶持三农也将是“两会”的热点内容。而投射到资本市场上，相关主题将成为3至4月，乃至2016年全年度的投资方向。
货币政策方面，央行行长周小川日前在G20财长和央行行长会议上表示，鉴于目前中国和全球经济形势，央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态；中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策。这也就意味着，由于流动性外生因素向好和外储下行趋缓，降准降息的可能性进一步下降，市场期待的持续性放水难成“常态”，利率下行亦或告一段落，政策面仍会以灵活、短期调控为主。
随着证监会新主席上任，近期有媒体披露，刘士余新官上任“三把火”将围绕：严格监管市场，严查操纵股市，积极引导外部资金入市来展开。其中引导外部资金入市引发市场期待。公开数据显示，除了央行已取消境外中长期机构投资者投资银行间债市的额度限制外，QFII也已实现连续49个月新开A股账户。而周小川在G20会议上三次提到推动中国的高储蓄率转化为投资。显然，这与新主席“引导资金入市”的目标不谋而合。
总体来看，考虑到近期外部环境以及人民币汇率相对稳定，叠加“两会”前的维稳预期，未来指数连续大跌的概率很小。但中期不确定性的压制以及技术面对于趋势的强化，使得后期行情操作难度也在加大，未来数周指数仍可能呈现震荡格局。另外，目前A股的估值并不算低。传统周期性行业估值基本处于中枢位置，以TMT行业为代表的成长股估值仍高达50倍以上，这一估值水平仍需市场进一步消化。
操作策略上，建议投资者3月份立足防守，控制仓位，灵活把握结构性亮点。关注一些未被充分重视而又产生了积极变化的板块或者主题。就目前时点来看，除了“两会”热点主题外，价格上涨的细分行业，如维生素、稀土、部分化工品种、农业中的猪和鸡等，以及国企改革等主题建议关注。近期国企“十项改革试点”公布，国企改革主题热度再次升温，建议关注资产注入预期较高的军工板块。
