欧元区经济增长面临多样化风险
分析人士认为，欧元区经济复苏主要得益于区内需求的增加。欧央行对国债市场的干预稳定了主权债券市场，而宽松货币政策则为银行提供了充足流动性，并确保实体经济得到信贷支持。上述举措提振了欧元区企业界的经济信心和投资意愿。而国际贸易对经济增长的拉动作用次之，这也显示出整体国际经济环境对欧元区的经济复苏的制约。一旦主要贸易伙伴的经济增长出现大的起伏，欧元区的复苏势头也会随之受到影响。进一步分析，欧元区经济当前的复苏事实上相当脆弱，尽管近期可保乐观，但中长期则存在很多不确定因素和限制因素。
具体而言，欧洲经济增长面临的主要风险在于以下方面：一是存在外部风险，如果全球信贷收紧，资金抛售欧元区国债，举债国家公共债务偿债支出将要增加。此外，国际贸易受到保护主义的影响而发生逆转，也会对欧洲经济构成外部冲击。来自美国经济的影响尤其重要，包括美联储加息以及特朗普政府采取的贸易保护主义政策都构成欧洲经济持续复苏的重要外部风险。
二是在政治风险方面：欧元区成员国公众对一体化的反对情绪将成为影响投资信心的重要因素，特别是当部分成员国出现持续的对外收支不平衡以及生活水平停滞不前时，反一体化情绪就会抬头。在法国大选期间，由于担心勒庞领导的极右翼政党上台，部分欧元区国家主权债务的收益率出现上扬。好在选举结果出台后，马克龙赢得大选，各国长期国债收益率随之回落。
三是欧元区银行体系的内在风险，包括银行盈利水平下降，坏账率增加，银行系统性风险的存在等，随时会考验欧盟银行业联盟风险监管的有效性。另外，欧元区国家劳动生产率的增速自1990年以来在不断下降，也表明其经济增长后劲不足。分析认为，2021年前后，欧元区作为一个整体，失业率将回到危机前的8%的水平，但其中占1/3人口的地区失业率仍将维持在2位数，这依旧是一个很高的水平。
此外，欧元区成员国总的公共债务与GDP之比下降缓慢，部分成员国公共及私人部门资产负债表的修复还没有完成。这意味着一旦发生国债收益率上扬的情况，或者区内爆发银行业危机时，欧盟可以用来进行干预的财政手段十分有限。日前，欧央行行长德拉吉在讲话中一度暗示欧央行有可能逐步退出量化宽松政策，此举立刻在债市产生冲击，充分说明了欧洲经济形势的脆弱和投资者心理的高度敏感。
