编者按：刚刚过去的2008年可谓意外频频，雪灾、地震以及席卷全球的金融海啸，天灾人祸始料不及，然而既在意料之中又在意料之外的莫过于大盘以跌去6成多宣告2008年的券商等机构的年度预测是最忽悠人的预测，那么2009年的预测会准吗？让我们拭目以待。

    形态判断    

    方正证券：

    结束单边下跌 箱形震荡为主

    此轮全球性的金融危机对金融系统及实体经济的损害程度相当之深，尽管各国政府采取密集且超强力度的救市措施，尚难看到经济复苏的曙光。尽管我国高储蓄率、城市化进程未结束及新农村建设，使我国的宏观调控具有很大余地，但政府反经济周期性的宏观调控只能暂时延缓国内经济调整的压力，并不能改变调整的周期，因为宏观调控就相当于先用未来的资金把未来需要投资的先投资了，也即提前透支了未来。另外本轮中国经济调整不仅仅是中国经济自身周期的作用，还有来自全球其他经济体经济周期步入衰退等多重因素叠加造成的。此外，2009年“大小非”大规模解禁将继续对市场造成供给冲击，因此，综合而言，２００９年A股市场将复杂演绎，形成趋势性机会的条件并不具备，但由于流动性的改善，及市场绝对价格较2008年偏低，因此2009年A股市场将改变2008年单边下跌的走势而进入箱形震荡阶段，根据估值暂且把箱顶箱底分别定位于沪指2500点、1500点。总而言之，2009年市场交易性机会肯定比2008年多，因为市场基本不可能再次出现如此极度单边大跌。

    渤海证券：

    “W”型走势

    2009年A股运行轨迹将会演绎循环往复的周期性脉冲式反弹走势，因此在操作上把握每一次脉冲式反弹的交易性机会将是投资者制胜的关键。综合经济形势及周边股市的表现来看，机构认为，2009年初A股市场将延续超跌反弹行情，预期反弹幅度将可能达到30%－50%左右，随后A股市场将不断演绎“W”型走势，市场底部区间在上证指数1300点到1450点之间，２００９年四季度前后，组合政策效应开始显现出好的预期，股市将孕育转机。

    转折时点    

    长江证券：

    一季度末展开中级反弹

    通过对罗斯托理论的研究，以及对日本、韩国工业化进程的对比研究，机构认为中国的实际GDP将在２００８年第四季度或者２００９年的一季度出现最低点，而在GDP触底的过程形成的前后，资本市场也有望随之出现一波中级反弹。2009年投资的第一个时间敏感点将在一季度末的数据公布时期，特别是以不变价格计价的GDP和工业增加值等数据出现环比回升，将意味着实际GDP触底的过程已然形成。如果实际GDP见底趋势确立，跟踪狭义货币供给量M1增速而动或将成为明年重要的投资原则。

    东吴证券：

    上半年演绎震荡反弹

    2009年A股市场低估值仍将延续，但随政策多发引起的市场脉冲式波动机会增加，市场出现转机的时点和行情反弹的高度主要取决于政策面、基本面和市场信心变化。综合各方面，2009年A股市场经常性运行范围将在上证综指1700-2700点之间。但考虑到业绩下降的极端性因素和政策超常规的支持都可能大概率发生，全年延展性波动区间将在上证综指1550-3050点，对应2009年市场预期PE为15-23倍上下。市场可望演绎上半年震荡反弹、下半年箱体整理走势。

    中信证券：

    半年报披露期完成二次探底

    2009年中国经济仍处于下行通道，需求回落使企业的利润率水平继续下降，上市公司业绩增速将进一步放缓至3%，但由于估值已经低于15倍的合理水平，流动性状况也有所好转，市场总体将是震荡反弹，投资机会明显多于２００８年。机构认为，本轮政策实施效果将好于1998年，市场短期有望延续政策推动的估值反弹行情，中期市场将受制于业绩担忧而再度回调，并在２００９年中报披露期间完成二次探底。随着经济增速在明年下半年企稳，市场预期将趋于好转，业绩复苏推动市场展开中期反弹，A股市场将迎来长线建仓机会。

    国泰君安：

    下半年有望迎来上涨

    自下而上预测，2009年全部上市公司业绩增速6.5%，扣除石油石化和银行，2009年全部上市公司业绩增速-1.6%，全部上市公司2010年业绩增速为14%。结合通缩背景，上半年A股将探寻业绩底，随着国家刺激内需政策效果逐步显现、房地产市场三季度见底转暖和国际经济形势逐步趋好，下半年市场可望迎来上涨。2009年市场估值提升的幅度将超过业绩下滑的幅度，2009年下半年市场有望迎来上涨，上证指数合理波动区间为1800点－2800点，市场上涨的主要动力来自估值水平提升。

    悲观论调

    中金公司：

    A股还有10%－20%下行空间

    2009年发达国家经济全面衰退，并将导致新兴市场和发展中国家经济明显放缓，上市公司盈利的宏观环境在恶化，预计2008和2009年整体上市公司的净利润增长分别为5.8%和－15.2%(其中非金融企业增长为-3.7%和-23.4%)，相对于市场普遍预期仍有较大差距，未来盈利预测大幅下调仍将拖累股价表现。但分析显示，如果2010年经济逐渐趋稳，盈利有望在2009年见底。预计2010年整体上市公司的盈利为2.4%，与2009年盈利相比基本持平。未来依然存在超预期政策出台的可能，而且政策重心可能转向刺激房地产、消费需求拉动经济的措施上，而政策的作用使得经济有望在2009年下半年出现一定的恢复，预计将给股价带来正面的提振。A股估值风险仍未充分释放，可能还有10%～20%的下行空间。

    广州证券：

    仍有30%左右跌幅

    ２００９年宏观经济下行趋势延续难以见底，上市公司利润骤减令原本到达历史谷底的市场估值重新出现“泡沫”，预计２００９年中国经济增长趋势放缓至8.5%，上市公司利润增速同比下滑11%，市场可能在今年10月底水平上仍有30%左右的下跌空间。

    广发证券：

    还有20%的下跌空间

    据预测，2009年上市公司业绩将下跌10%，主要因净利润率与销售收入增速都出现下滑所致。在此基础上，利用三阶段EDM模型估计出A股的合理估值水平，结果显示，悲观情形下A股距离底部还有20%的下跌空间。2009年在上半年经历了通缩的风险以后，在2009年下半年将显现再通胀的预期，这将刺激市场的回升，带来A股的投资机会。此后市场能否持续上升将取决于产能过剩压力、大规模重复建设与低回报率投资等长期风险因素。

    海通证券：

    最悲观可能下探1300点

    A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。一方面，从基数角度看，A股公司2008年业绩呈现典型的“前高后低”态势；另一方面，我国经济增速放缓因素引发的上市公司总体营业收入增速快速下滑趋势，自2008年第三季度起显著体现，这意味着上市公司2009年第一季度、甚至第二季度营业收入增速很可能延续自2008年第三季度以来的快速下滑势头；而随着2008年第四季度宏观经济政策“由紧转松”，市场需求很有可能“滞后”自2009年第三、四季度起逐渐企稳，并由此带动上市公司总体营业收入下滑态势趋缓。 因此，２００９年形势可能更加严峻，最悲观预期A股可能下探1300点。

    点位预估

    中信建投：

    1200点－2700点

    2009年应当在经济发展平衡、价值与成长平衡、流动性平衡等“三大平衡”中进行战略布局。首先，政府主导的投资将成为拉动经济的主要引擎；其次，经济下行与盈利可见性降低的情况下，绝对价值与确定性成长成为较好的投资标的；再者，流动性复苏使得股票吸引力提升，但同时也要重视大小非压力。2009年将结束单边下行，指数区间为1200点至2700点。

    民生证券：

    1500点－3000点

    ２００９年下半年经济可能出现复苏信号，随着政策效应的累积、经济冲击的减缓，以及政策在资金层面所给予的支持，A股市场的运行环境会有较大改善，具体表现为股价跌幅小于业绩跌幅，市场估值水平止跌甚至提高，企业业绩下降减缓，股价跌幅趋缓，反弹机会增多，上证指数将在1500点到3000点的区间内运行。

    上海证券：

    1600点－2800点

    2009年A股市场将在对业绩预期的担忧和对政策的强烈预期二股推动力下交错盘桓，因2008年A股市场已就2009年的业绩预期悲观提前做出反应，且A股金融资产价值的吸引力已经开始显现，因此指数再度大幅下跌的动力和空间较为有限。上证综合指数的核心运行区间在1600－2800点，沪深300指数的核心运行区间是1600－2600点。

    民族证券：

    1350点－2850点

    金融海啸的后续发展、中国宏观政策的后续及效果、监管政策的最新动向、上市公司盈利状况及后续趋势、大小非减持问题能否妥善解决等五大主要因素将影响A股市场。考虑到诸多不确定性，２００９年只有在外力极强的介入下才可能出现系统性上涨机会。按照市场自身规律，预计沪指主要运行区间在1350点至2850点。

    估值说理

    银河证券：

    回报率36% 中枢升至2900点

    A股市场已被低估，股市处于暴跌后期，进入产业资本可接受的价值区间，A股吸引力正在增强。由此，机构认为2009年A股回报率接近36%，其中盈利增长回报率为7%，估值提升回报率为26.1%，股息回报率2.8%。上证指数的合理估值中枢为2548点，波动区域为2500点到3000点。同时，如果流动性释放、平准基金等稳定市场的政策出台，A股估值中枢将被提升至2900点以上。

    安信证券：

    底部已探明 １６６４点就是底

    由于估值水平与流动性关系紧密，自２００８年三季度国家财政政策和货币政策出现方向性转折后，流动性的释放已经顺理成章。因此，预计２００９年证券市场估值水平将会出现大幅度反弹。另一方面，受制于国内外需求的萎缩，实体经济和企业盈利可能会出现剧烈下滑。总的看来，2009年A股市场最基本格局应该是“估值上升、盈利下降”。由于估值对市场的影响远远超过盈利影响，A股市场的总体特征是平衡向上。通过对ROE和当前的融资成本分析，2009年的PB底部为1.9倍，2010年为1.6倍。即使不考虑未来融资成本的继续下降，上证指数２００８年10月底的1664点即为A股市场的底。

    国信证券：

    动态PB1.5倍 中枢2000点一带

    上证综指在1500点位的估值低于3年前千点时水平，其中2009年动态PB为1.5倍；而2500点以下“大小非”问题并不是市场的主要矛盾。从股市提前经济见底的规律、从长期国债收益率下降幅度、“M1/M2剪刀差”变化、CPI/PPI止跌企稳以及房地产与整个经济筑底企稳的多个视角判断，企业盈利同比增速的下滑势头有望在下半年开始缓和，从而成为支持市场转向的重要力量，因此预计A股市场的价值中枢在2000点一带。

    南京证券：

    PE在13倍－20倍之间

    A股市场形成趋势性机会的条件并不具备，大小非解禁形成的冲击也是制约市场的主要因素，但是，流动性的改善以及相对较低的估值状态，将改变２００８年单边下跌的走势，市场将转入战略相持阶段，上证指数波动区间在1600-2800点之间，即PE在13-20倍之间波动，1500点之下会引发政策面强力反弹以及产业资本的大力度支持行为发生。

    国金证券：

    合理PE区间11.7倍至20倍之间

    ２００８年A股经过大幅下跌，市场对2009年的业绩增长预期大幅下调，反映了未来盈利下滑的趋势已被部分消化。A股市场估值合理的市盈率区间在11.7倍至20倍之间，上证指数波动区间为1400点至2700点，核心波动区间为1600点至2400点。

    业绩说话

    长城证券：

    业绩增速预期下降3％-13％

    上市公司业绩在２００９年刚刚步入寒冬，增长速度预期下降3-13%左右，但是估值存在一些暖意，从现在的市场点位来看，2000点区域内，15倍PE基本处于合理区域，距底部应该只有20%、30%空间。上证综指２００９年整体上宽幅振荡，核心运行期间1500点到2700点。

    东兴证券：

    利润增长在-15%-0%之间

    2009年A股上市公司利润增长可能在-15%-0%之间，行业配置开始有效，但估计只有10%左右的二级行业能够获得正收益。市场从2008年11月开始已经进入熊市第二阶段，即第一阶段单边下跌所导致的一轮熊市主要下跌空间基本完成，指数波动幅度将逐步收窄，市场出现结构性机会。

    中原证券：

    今年盈利增速在-5%至-15%

    2009年或是上市公司盈利最坏时刻，预计上市公司盈利增速在-5%至-15%间，基于盈利的基数效应和政策的累积效应，预计第一季度或是年度单季业绩最低点，2010年企业盈利增速有望回升。因此，2009年以弱市震荡筑底为主，沪指运行区间1300－2900点区间。　　

    构看09年开局

    外围市场大涨 A股随之“开门红”

    由于元旦假期期间，即2009年第一个交易日的道指暴涨258.3点或2.94%，收于9034.69点，再次登上9000点的关口。而港股则更为强势，恒生指数大涨655点或4.55%，收于15042.8点，回到15000点上方，强势特征较为突出。与此同时，国际油价也大幅回升，两个交易日大涨18%，回到46美元/桶，这折射出全球经济复苏的预期，因为油价飚升的背后反映出石油需求的回升预期。故油价的涨升与全球股市的开门红的走势，显示出全球资金对全球经济渐有乐观的预期，这无疑为A股市场带来了新的做多动能。

    这无疑有利于改善A股市场的机构资金对2009年我国经济前景的预期，毕竟全球经济的复苏意味着我国的出口预期将得到极大的改善。而目前上市公司年报修改业绩预告的原因主要在于出口形势的不振，所以，全球经济一旦复苏，那么，就意味着我国的出口困难形势得到有效缓解，这自然会有利于A股市场股价重心的上移。所以，笔者倾向于认为，全球股市的大涨以及原油价格的大涨，隐含着全球经济复苏的预期，自然有利于A股市场的企稳，看来，“开门红”的预期的确大增。（金百灵投资）

    能否扭转连阴 开盘走势最关键

    日线8连阴的连续整理局面，显示目前市场在破位之后人气十分低落，连一个明显的技术性反抽都难出现，只能通过最弱势的横盘震荡代替反弹，股指受制于5日均线的压制。在这种极度疲弱的市场环境下，年初的头几个交易日走势就变得十分的关键，能否快速回补1895点的缺口挽救处于窘境的市场则是最大看点。如若反抽无力有效击穿1815点附近的平台下沿区域，则会引发更大的恐慌抛盘致使股指陷入非常不利的局面。（新旗舰投资）

    开盘反弹可能大 短线反复难免

    从股指运行看，两市年前最后一个交易日虽窄幅整理或一波三折，但年内最后的表现却十分惨淡，股指高低点落差只有1.5％。大盘不仅受制于均线系统的反压，而且岁末八天还阴跌不止，日成交额缩减态势也非常明显，弱势运行特征由此显得就更加清晰。也正因为如此，或持续下调的时间已处于极限水平，新年开盘后出现反弹的希望才更大一些。尽管大盘历年来在春节前大多出现反弹走势，但在没有形成企稳回升态势之前，反弹空间就难以乐观，短期反复也不可避免，采取行动便不宜过早。（北京首证）

    完美开局难以实现

    节前最后一周大盘以连续小幅下跌的方式结束，而2008年的行情也以十年未遇的超过3000点的跌幅惨淡收场。尽管年度跌幅巨大，但年末行情依然弱势明显，这给2009年行情留下了较大的不确定性。展望节后行情，由于节前的弱势有加剧态势，节后行情难以获得一个完美的开局，唯一的悬念是政策面能够给予市场多大的帮助，以缓解既成的弱势格局，市场存在走强的机会，但变数较大。

    尽管有惨重的下跌作为铺垫，但2009年A股市场仍面临复杂的不断恶化的国内外环境，因此投资者信心未必能在指数超跌的基础上建立起来，这时，政策面的主动大力度干预就显得相当重要。从当前的政策角度看，更多是从整个经济全局加以调控，但若要挽救市场，则应从直接的间接的两方面采取措施，目前间接干预基本到位，但是直接干预尚十分欠缺，对股市必须加以大力度的整治。政策，将是左右今年股市运行的一大重要因素，关系到股市能否走稳，何时走稳的大局。（杭州新希望）

    事件高发期 局势不明朗

    我们认为，以下几个重要方面因素将可能对即将到来的新年1月份行情变化产生潜在重大影响。一是政策面可能出现新的变化，如新医疗改革方案、个税基数调整与货币政策等都存在出台更新政策的可能性;二是美国第44任总统奥巴马将于1月20日正式宣誓就职;三是我国2008年度宏观经济数据将于1月中、下旬陆续公布完毕;四是创业板的推出时间可能进一步明朗化等。

    综合而言，即将到来的新年1月份将是一个事件高发期，且可能发生的事件属性喜忧参半。因此，不排除届时包括A股市场在内的全球资本市场再度出现剧烈波动的可能性。而在目前形势并不明朗的情形下，暂时不宜过度悲观，但也不宜盲目乐观，建议维持适度的仓位，以静制动。（海通证券）

    节后须防系统性风险

    大盘指数受压于5日均线，节前成交量的进一步萎缩也显示主力做多动能越发不济，后期市场形势在短中期内仍不乐观。我们认为真正的风险释放应该是在元旦假期之后，年报的密集公布将成为导火索使得大盘及地雷个股面临加速下跌风险，从而造成跟风式的恐慌性下跌，而政策面的支撑也将在短时期内偃旗息鼓，最明显的例子便是最近接二连三的出台促进消费措施，但市场却并无明显反应，因此，节后必须提防系统性风险，值得布局的投资机会预计将在1月下旬。（齐鲁证券）

    22家实力机构2009年推荐金股

    券商名称 股票池

    中金公司 招商银行、金地集团、保利地产、合肥百货、时代出版、天威视讯、承德露露、双汇发展、康缘药业、一汽轿车、中国石化、中国石油、华能国际、国电电力、广深铁路、上海机场、置信电气、安徽合力、太原重工、中国联通、中兴通讯、万科A。

    天相投顾 中兴通讯、双汇发展、振华港机、特变电工、天士力、康美药业、青岛海尔、北大荒、中国铁建、中国卫星。

    银河证券 中国石油、工商银行、建设银行、中国神华、大秦铁路、中信证券、中国中铁、万科A、中国国航、中国南车、海螺水泥、国电电力、中兴通讯、青岛啤酒、格力电器、金风科技、恒瑞医药、青岛海尔、双鹤药业、冀东水泥、用友软件、福建高速、王府井、置信电气、中国卫星、上海莱士、合加资源、天威视讯、三全食品、伟星股份。

    申银万国 国电南自、中国铁建、武钢股份、三一重工、冀东水泥、华鲁恒升、黄山旅游、燕京啤酒、云南白药、苏宁电器。

    国泰君安 华能国际、国电电力、粤电力、南海发展、恒瑞医药、双鹭药业、云南白药、康缘药业、科华生物、鱼跃医疗、华东医药、青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖、双汇发展、张裕A、中兴通讯、国脉科技、天威视讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、新华传媒、保利地产、万科A、华侨城A、招商地产、金融街、张江高科。

    中信证券 平高电气、海螺水泥、中国铁建、中联重科、保利地产、双鹤药业、中兴通讯、八一钢铁、青岛海尔、伟星股份。

    招商证券 中国中铁、中国铁建、广深铁路、铁龙物流、中国南车、晋西车轴、远望谷、西飞国际、航天电器、祁连山、青松建化、三一重工、中联重科、徐工科技、思源电气、国电南瑞、天威保变、特变电工、置信电气、中兴通信、烽火通信、首创股份、合加资源、通化东宝、康美药业、天药股份、一致药业、上海医药、伊利股份、双汇发展、金枫酒业、新华都、步步高、武汉中百、美邦服饰、卫星股份、招商地产、保利地产、万科Ａ、上海汽车、一汽轿车、九阳股份、格力电器、华能国际、国投电力。

    中信建投 冀东水泥、时代新材、天马股份、天威保变、川投能源、中国联通、中兴通讯、中国石化、芭田股份、天坛生物、恒瑞医药、科大讯飞、用友软件、安信信托、北京银行、步步高、北大荒、双汇发展、山东黄金、葛洲坝。

    安信证券 仁和药业、亚宝药业、劲嘉股份、顺鑫农业、绿大地、沃华医药、丽珠集团、伟星股份、七匹狼、报喜鸟、晋亿实业、华东数控、天马股份、中鼎股份、一汽四环、承德露露、水井坊、中粮屯河、山西汾酒、江南化工、久联发展、芭田股份、南岭民爆、久联发展、大族激光、青岛软控、歌尔声学、拓邦电子、广电运通、中牧股份、天宝股份、天康生物、华鲁恒升、名流置业、合肥城建、华业地产、澳洋顺昌、厦门空港、白云机场、东莞控股、楚天高速。

    国信证券 山推股份、新兴铸管、武钢股份、华菱钢铁、天马股份、青岛软控、新华都、德美化工、柳化股份、海利得、西部矿业、金钼股份、粤富华、ＳＴ平能。

    宏源证券 中国南车、中国中铁、三一重工、天威保变、东方电气、隧道股份、中粮屯河、中信证券、天士力、上实医药、方圆支承、奥特迅、浙富股份、轴研科技、晋西车轴、川大智胜、独一味、新和成、金螳螂、拓日新能。

    南京证券 东方电气、荣信股份、康缘药业、鱼跃医疗、万科A、国投电力、三维通信、青松建化、招商银行、东软集团。

    民族证券 恒瑞医药、双鹤药业、青岛啤酒、承德露露、民和股份、中兴通讯、中天科技、武汉凡谷、用友软件、上海汽车、上海机场、大秦铁路、黄山旅游、平高电气、中国南车、工商银行、中信证券、保利地产、武钢股份、中煤能源。

    国联证券 特变电工、天士力、天坛生物、锦江股份、上海机场、百联股份、格力电器、火箭股份、海螺水泥、中国铁建；鱼跃医疗、康美药业、上海家化、天奇股份、伊利股份、东软集团、远望谷、新中基、扬农化工、绿大地。

    渤海证券 中联重科、柳工、金风科技、华锐铸钢、马钢股份、唐钢股份、亨通光电、中兴通讯、通化东宝、恒瑞医药、华胜天成、东华合创、武汉中百、合肥百货、国电电力、华能国际。

    民生证券 中联重科、航空动力、招商地产、烽火通信、天山股份、包钢稀土、海陆重工、盘江股份、山西汾酒、苏宁电器。

    上海证券 华新水泥、安泰科技、海尔电器、中材科技、远望谷、民和股份、澄星股份、宝钛股份、八一钢铁、东方电气、三一重工、北大荒、九芝堂、恒源煤电、中兴通讯、潍柴动力、青岛啤酒、一汽轿车、中金黄金、苏宁电器。

    长江证券 中国玻纤、北大荒、三一重工、武钢股份、赛马实业、烽火通信、恒瑞医药、双鹭药业、白云机场、特变电工。

    海通证券 中国石油、中国石化、金风科技、特变电工、上海医药、独一味、天坛生物、恒瑞医药、东软集团、航天信息、拓维信息、中兴通讯、双汇发展、中国南车、时代新材、天马股份、国电电力、华能国际、国投电力、宁沪高速、楚天高速、小商品城、欧亚集团、步步高。

    日信证券 中国石化、万科A、中国南车、华电国际、山东黄金、重庆啤酒、中牧股份、红宝丽、远望谷、大立科技。

    东吴证券 新华医疗、太原重工、隆平高科、西飞国际、传化股份、开滦股份、中国平安、达安基因、莱钢股份、拓日新能、西部矿业、宏源证券、古越龙山、紫光股份、天房发展、ST大唐、莱宝高科、广东明珠、上海梅林、凯乐科技、张江高科、华海药业。

    东兴证券 哈空调、天坛生物、路翔股份、中国铁建、华东数控、大亚科技、莫高股份、东百集团。

    （声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）