□ 通过同业套利链条，银行不仅实现了表内到表外的转换，还可以提高收益率。但是，机构增加杠杆、资金多层嵌套甚至空转的现象也随之产生
□ 对同业存单的监管不仅要关注套利衍生风险，也要对同业存单大规模到期对流动性的影响和冲击保持警惕
近期有关银行同业业务的两则新闻引人关注。
其一，据中金公司统计，2017年9月份同业存单到期规模将迎来一个小高峰。截至8月23日，9月份到期同业存单规模高达22392亿元，到期规模首次突破2万亿元。此前，单月到期规模最高为今年6月份的16315亿元。
其二，近日，中国人民银行发布公告，决定自2017年9月1日起，将同业存单的期限明确为不超过1年，此前已发行的1年期(不含)以上同业存单可继续存续至到期。
作为一种新型货币市场工具，同业存单充实了金融机构市场化的负债产品，丰富了金融投资品类，一定程度上优化了微观市场的投资结构，但也存在盲目扩张问题，而且同业存单绕道监管套利衍生出的风险也不容忽视。
同业存单套利的一种典型做法，就是将同业存单的资金用于购买同业理财。同业存单发行的增长部分来源于银行机构“发行同业存单—购买同业理财—委外投资”的资金流转链条。银行普遍先发行同业存单，接着购买同业理财，再以自营及委托投资等方式投往债市和股市等。如此一来，不仅实现了表内到表外的转换，还可以提高收益率。但是，机构增加杠杆、资金多层嵌套甚至空转的现象也随之产生。
4月份以来，银监会密集发布多个文件，强化银行业风险管控，促进银行业去杠杆，其中同业业务就是重点整肃对象。在此背景下，银行快速调整资产负债表结构，减少同业存单发行，从3月份的23974亿元，骤降至4月份、5月份的16654亿元、15907亿元，但在经历了4月份和5月份货币与监管政策“双紧”后，6月份银行又大量增发同业存单，增加至24238亿元，环比增长63%。
有观点认为，同业存单的到期，在某种程度上意味着存单发行人对接资产的流动性出现缺口，客观上可能引起市场流动性紧张，并且这种预期会影响当下资金面，使得当前资金价格整体上行。
