海通证券基金首席分析师单开佳表示，按照指数标准分类将QDII分成7类看似很多，事实上这些QDII基金子类别之间的差异较大，每个子类别的整体收益都具有足够的独立性。从经济意义上看，新兴市场组代表了全球工业产成品市场，即“世界工厂”，其受到终端需求和库存的影响，容易产生同频共振；成熟市场组以美国市场指数为主，除常见的纳指和标普500指数外，还包含了医疗行业指数，代表了全球的终端需求；资源组以能源提供商和工业原料加工商为主，代表全球市场的上游行业。
正因为QDII基金如此复杂，业绩表现才呈现出千差万别的特征。若单列出某一类QDII产品的历史业绩，反而容易区分或表现相对稳健。例如，Wind资讯显示，目前市场上9只大中华类QDII基金成立以来的平均收益为19%，基本与区域内经济体的走势相同，海外债券类QDII则基本与经济走势相反，能源类QDII的业绩基本围绕全球能源市场周期性波动。
QDII分化严重的另一大因素是面临的投资风险与国内市场完全不同。国信证券分析师李腾表示，投资QDII产品主要有三类风险：一是不同的海外市场风险，包括政治风险、金融风险以及海外上市公司风险等；二是信用风险；三是海外流动性风险。“要加强风控不仅需要构建多元化投资组合，利用金融衍生品以及密切关注海外市场休市安排，还要及时关注QDII的申购赎回流程以及限制。”李腾说。
三大劣势待改进
QDII基金规模难有起色，还与自身发展劣势有关，主要在于缺乏优秀海外投资人才、产品自身成本较高、流动性差等3个方面。
张开兴表示，QDII基金投资于海外市场，极大地考验基金管理人的投研和管理能力。以目前QDII基金的资产规模，在国外只能是国际大资金的跟风者，若不能对全球复杂的金融市场有深刻的认识，把准市场节奏，则难以获取超额收益。
此外，投资海外市场的QDII基金面临不同市场的挑战，投资难度加大。目前，大多数国内的基金公司和基金经理海外投资经验较为有限，有些甚至不得不依赖于外部机构，降低了投资自主性。
在成本和流动性方面，QDII产品劣势非常明显。QDII基金中绝大部分是开放式品种，其申赎成本高（1.5%至3%之间），赎回后资金到账率非常低。即使能在二级市场上市交易的QDII品种，交易成本远低于一级市场的申赎费用，但由于交投活跃度较差，资金进出时也容易产生较大的冲击成本。整体看，QDII基金的投资成本较高，不适合频繁调仓。
“在申赎流动性上，由于QDII基金投资于海外市场，赎回款需要经过外汇结算，各国交易清算规则也有所差异，综合赎回时间较长。目前大部分QDII基金的赎回款通常需要T+10日才到账，这也是此类基金产品需要进一步优化的环节。”杨晓晴说。（经济日报·中国经济网记者 周 琳）
