从2012年底以来，日元汇率走软一直是推动日股持续走强的主要原因。但从去年下半年直到现在，日股却在日元走强的情况下继续坚挺，表现强于部分欧美股指。
市场分析师表示，目前推动日股上涨的驱动因素已经从日元走软逐渐转移到日本国内经济基本面强劲以及企业盈利上升，近期这种趋势可能仍将持续。
“跷跷板效应”下降
今年以来，日经225指数累计上涨4%，好于欧元区斯托克50指数同期2.6%的涨幅。值得关注的是，同期日元兑多种主要货币也同步走强。而在2012年到2017年上半年，日股走牛的主要推动因素就是日元汇率走软，目前这种逻辑出现变数。
中金公司的最新报告指出，日元汇率和日本股市之间此前非常紧密的关系自2017年以来就已经出现了一些脱钩的迹象，本质上反映了市场上涨驱动逻辑的变化。展望未来，美元和日元汇率对市场仍将有扰动，但影响力已大幅减弱。不可否认的是，汇率变动仍将是影响市场节奏特别是短期内走势的一个主要因素，但由于驱动逻辑已经发生变化，日本股市的上涨并不像以前那样需要美元大幅走强，只要不大幅下跌带来压制即可。
市场人士指出，目前两大因素正在“替代”日元，成为日股表现的决定性因素。首先，日本经济基本面复苏，成为支撑日股的主因之一。
最新数据显示，日本经济正处于近20年以来最长的扩张时期，2016年初以来已经连续7个季度GDP环比正增长。制造业动能也保持强劲，日本上月制造业PMI指数终值为54，创下近4年来新高。此外，日本当前的失业率也处于1993年以来的最低水平。
与其它主要央行相继收紧货币政策不同，日本央行继续维持超宽松的货币政策，也有助于提振市场情绪，维持充裕的流动性。
