对新兴市场国家具有双重影响
现在金融市场和舆论界都在谈论美联储加息、缩表的影响，普遍认为美国经济将得到刺激，继续走强，资金回流美国的规模和速度会提高。在这样的判断基础上，不少人认为新兴经济体将面临挑战。这种判断有一定的道理，因为美联储不断提高利率将扩大美国与至今仍维持负利率的欧元区和日本的利差水平，导致资金流向美国。笔者预计，到2018年下半年，美联储货币政策的溢出性影响将逐步显现，新兴经济体一些成员可能会面临2014年底美联储终止量化宽松政策时出现的压力。
不过，美联储的紧缩政策迟早将影响欧洲和日本央行的货币政策，欧洲央行已经决定明年开始缩减量化宽松的规模，从每个月600亿欧元减少到300亿欧元。日本央行行长黑田东彦2018年4月任期结束，继任者是否持续量化宽松将是疑问，而且越来越多的分析认为 日本的超宽松货币政策是无法持续的。如果欧洲和日本都在2018年相继退出量化宽松，美联储的加息缩表引起的资金回流可能就会打折扣。在这样背景下，新兴市场经济体面临的冲击将会变得复杂。即便如此，笔者认为新兴经济体遭受冲击发生金融动荡和金融危机的概率仍然是很低的，主要原因是主要新兴经济体基本面都比较好，经济增长处在中高速的稳定增长区间，国际收支经常账户保持着顺差，外汇储备相对于外债比较充裕，金融泡沫也不严重。
就当前看，美联储提高利率的主要影响可能会表现在大宗商品和黄金等避险商品的价格上。美联储13日加息之后，黄金价格遭受打击，其他初级产品的价格也受到了影响。本来随着世界经济增长向好的影响，对大宗商品的需求开始回暖，资金开始逐步入市炒作，价格有所回升，美联储收缩货币供应将对大宗商品的价格具有抑制作用。而这对于资源进口国是有利的，对于资源性商品的出口国则会带来不利的影响。从这意义上看，美联储货币政策的调整对于不同新兴市场国家经济的影响也是不同的。一般性而言，美联储升息缩表对其他国家的影响也是双重的，多数国家金融市场可能面临负面的冲击，而实体经济则随美元汇率上升可能获得出口上的好处。因此，根据本国在世界经济中所处的地位和国际分工的比较优势，采取适当的政策来应对美联储货币政策的影响是关键。
