本刊特约作者 孙老湿／文
A股有家上市公司，自2010年上市到现在，利润稳步增长了9倍，但是股价却只上涨了1倍多一点，这是什么原因？笔者认为，这是这家公司过去的战略出现重大挫折所带来的后果。
这家公司就是汤臣倍健（300146.SZ），国内膳食补充剂类保健品行业的龙头。
去美国出差、旅游的朋友替人代购的三个最常见的产品分别是：苹果手机、Coach包包和保健品。无论是沃尔玛、Target，还是奥特莱斯的GNC/VitmainWorld，以及最大的药店CVS、Walgreen，都会有整货架的琳琅满目的各种保健品供挑选。
保健品市场如此之大，自然令人心动。汤臣倍健就在这种背景下问世了。
定位明确
汤臣倍健的创始人梁允超大学毕业进入中医保健品太阳神工作，后离开创办汤臣倍健。
先看美国前两大行业巨头的情形。
大名鼎鼎的GNC最新年报显示，员工数已经达到16000多人。营业额虽然已经显出了颓势，但还有25.4亿美元之多，虽然净利润是亏损2.86亿美元，但2016年有一项4亿多美元的一次性资产减值，不算这项的话，利润大概是2亿美元，跟前两年比略有下降。
但其市场表现却令人惊讶，GNC的股价从两年前的51美元一路跳水到现在的5.1美元，90%的市值已经灰飞烟灭，而总市值目前才3.55亿美元，折合人民币不到24亿元。
要知道，GNC有7000多家店铺，约160亿元人民币的营业额，全年大概能赚13亿元人民币，市值仅约24亿元人民币。放在A股，市值会有多少？
再来看看另一个行业巨头：NBTY，中文名字“自然之宝”，可能有些人是知道的。自然之宝属于Alphabet所有，因后者于2015年退市，所以目前只能看到自然之宝2013-2015年的财务状况。从2013年到2015年，自然之宝的营业收入分别是31.63亿美元、32.05亿美元和32.26亿美元，虽然比GNC多了一点，但3年来也是停滞不前。净利润从2014年开始就已经亏损累累了。
自然之宝市值是多少？它在2010年被凯雷以3.6亿美元收购，于2017年7月份卖给了大名鼎鼎的股权投资企业KKR，价格没有披露，不过凯雷应该是没有赚到什么钱。
根据年报信息，Alphabet 60%营业额在美国，而GNC是85%在美加，所以简单计算一下，美国市场仅这两家的销售额差不多在40亿美元，折合人民币约260亿元，是目前汤臣倍健的10倍以上（2016年全年是23.09亿元）。
