利空因素边际效果减弱
从三季度末开始，油脂市场利空云集。先是美豆丰产上市，巨量供应打压市场，奠定了豆油阶段下跌的基调。接下来，进口大豆到港量庞大，国内油厂开机率保持在高位，市场对豆粕需求增加导致豆油库存被动累积，油厂豆油库存不断创出纪录高位。屋漏偏逢连夜雨，11月份，马来西来棕榈油库存大幅增加，印度上调植物油进口关税，还有国储菜油抛储消息，一系列的利空因素推动价格不断下行。
随着豆油价格下跌，利空因素边际效果减弱。目前油厂豆油库存还是很高，未来两个月大豆的到港量可能很大，但这已经是人尽皆知的，已经包含在了价格预期中，后续市场缺乏新的利空因素。现在较低的油粕比价已经受到市场关注，因此豆油有望逐渐探明节日备货前的阶段底部，不过这不意味着价格开始反弹，毕竟供大于求的基本面需要在较低价格水平下慢慢消化。
综上，自三季度末开始，国内豆油市场供大于求的矛盾凸显，价格连续下跌，但随着利空因素边际效果减弱、南美大豆生长期天气不确定性增加，及国内传统节假日消费旺季来临，豆油逐渐探明阶段底部，为后续价格重心抬升蓄积能量。
（责任编辑：张海蛟）
