本报记者 叶斯琦
在嘉实基金(博客,微博)2017年“回嘉”跨年系列主题活动的主打环节——“回嘉聊天室”第二期活动中，嘉实前沿科技沪港深和嘉实全球互联网基金经理张丹华表示：“从β端的角度考虑，我们对A股明年的行情比较看好，在不同类型资产中，相对看好成长类资产。”
明年A股机会较大
张丹华认为，市场普遍采用三因素分析法来分析市场走势。所谓三因素，是指分子的盈利增长端、分母的利率和风险偏好等维度。他说：“我们认为明年A股的核心矛盾是风险偏好有可能进一步上行，这是几个因素中最重要的因素。”
张丹华指出，盈利基本上是稳定的。对于这一点，市场上有很大分歧，有人认为明年下半年周期会下行、基建投资增速可能下滑。但从经济角度看，一些新的增长维度、特别是科技及新兴领域，能够支撑经济进一步增长，因此盈利端不是明年的主要矛盾。利率方面，明年资金流入会比资金流出起到更大作用。利率上行过程非常缓慢和有序，因此利率、包括通胀，在这个分析框架里也不是明年的主导性矛盾。
张丹华认为，明年最大的影响因素可能是风险偏好。这对港股会有一定影响，对A股的影响更为明显。他说：“过去一段时间大家对经济的担忧主要表现为几点：一是制造业企业比较高的库存，包括地产企业比较高的库存；二是银行坏账体系累积。但经过一段时间的供给侧改革，以及新的增长动力发展，全行业杠杆和银行不良率都在持续下降。更重要的是，目前出现了越来越多的新兴力量或新的增长来源。”
张丹华表示，在目前的位置，A股临近年底会出现一定调整，但调整非常可控，下行空间有限，而且这轮调整非常有利于明年整体环境。板块方面，在金融类、消费类、周期类和偏成长类这四种不同的资产中，非常看好成长类型在未来一年、三年乃至更长时间的表现。
港股资金环境向好
“从2015年至今，港股的修复是一个长期、持续且缓慢的过程，我们认为，港股明年依然是一个比较好的市场。不过，明年β可能会比今年略小。”张丹华表示，由于南向资金不断累积，海外主动资金也在持续回流，香港市场整体资金环境依然较好。
