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医药股价值与市值之论

2017-12-05 19:22:00    中国经济网  参与评论()人

华大基因(300676.SZ)上市以来,备受市场认可,市值一度逼近千亿元。以11月15日收盘价计算,与华大基因市值差不多的医药类企业有云南白药(000538.SZ)和复星医药(600196.SH)。

仔细对比三家公司的财务数据,不难看出,无论是资产还是营收、净利润,云南白药和复星医药都有足够的实力匹配千亿市值。而华大基因的规模和营收、净利润,都远远落后于同等市值的同行。

云南白药是中国历史最悠久的药企之一,有着超强的品牌护城河。拥有40条生产线,生产370多种药品,其核心产品——云南白药在国内可谓家喻户晓,2017年上半年营收119.6亿元,同比增幅接近15%,是同期华大基因营收的13倍之多。通过历年财报,我们看到云南白药的营收增长曲线一点都不比华大基因差,如此庞大的营收基数依旧能保持高增长。

复星医药也是如此,作为1998年就在A股上市的老牌药企,研发实力雄厚,每年仅投入研发的资金就是华大基因全年净利润的两倍,营收和净利润的增长曲线非常强势。

那么,总资产和营收只有云南白药和复星医药几十分之一的华大基因依靠什么来支撑和云南白药、复星医药平起平坐的市值?对此,华大基因在公告中这样回复投资者:近期公司股价涨幅较大,我公司推测可能因为投资者认可公司上半年业绩表现,看好公司的长远发展。

是这样吗?还是让具体的财务数据来说话吧。

抢手的增资

华大基因的前身是2010年成立的华大医学,注册资本1000万元,股东分别为华大控股(货币出资950万元,占公司注册资本的95%)和华大三生园(货币出资50万元,占公司注册资本的5%)。

根据招股书提供的历年财务数据,注册资本在2012年到位仅200万,直至2013年才全面到位。

2013年年底,华大医学的注册资金增加到6000万元,而股权结构并未发生变化。

2014年3月,华大三生园将5%的股权转让给华大控股,转让价格为626万元(之前累计投入300万元)。华大控股累计付出6326万元的成本,成为华大医学的唯一股东,此时的华大医学估值1.25亿元。

2014年5月12日,华大控股将华大医学的32%的股份以4480万元的价格转让给华大投资,华大医学的股权结构变更为华大控股、华大投资两个股东,比例分别为62%和38%。此时,华大控股累计付出的成本缩减为1846万元。

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