临近岁末，新三板改革预期渐浓。业内人士认为，新三板市场是重构投行盈利模式的蓝海。随着体制机制的完善，新三板市场将在提升直接融资、助力中小企业发展方面发挥更加积极的作用，券商新三板业务有望在2018年回暖。
券商调整新三板业务
全国中小企业股份转让系统的最新数据显示，截至12月4日，全国共有11633家企业挂牌新三板，流通总股本为3414.84亿股，而2017年新三板摘牌企业数达到594家，尤其是下半年以来摘牌数量达到434家。
新三板行情冷淡，券商的业务自然遇冷。东方财富Choice数据显示，截至12月4日，共有90家券商推荐2506家公司挂牌，比去年同期的4783家相比减少近一半。今年以来新增推荐挂牌数量在100家以上的券商仅有开源证券、安信证券和国融证券，分别为154家、141家和112家。而推荐挂牌家数不到10家的券商有28家。
在新三板市场整体低迷的行情下，不少券商重新调整业务结构，弱化新三板业务，甚至有券商几乎离开了新三板市场。天风证券分析师陆韵婷表示，新三板业务盈利不足，而券商对于企业的持续督导压力又偏大，导致继续开展新三板业务的收益与风险不平衡。另外，交易机制单一，做市业务突破困难。由于缺少大宗平台，券商选择使用做市交易并购将会导致股价大幅波动，因此，越来越多的券商对于使用做市方式并不积极。当前市场上协议转让方式仍然占主流，市场流动性和信心不足，做市业务不容乐观。同时，机制单一导致估值缺失，新三板业务价值难以体现，券商承做所获费用也是有限的。
改革路径日渐清晰
申万宏源证券分析师刘靖认为，当前新三板的问题反映的是市场不成熟，然而新三板扶持创新型中小企业发展，发展直接融资，坚持市场化的方向，明确独立市场的定位均符合历史发展方向。因此，对新三板仍长期坚定看好，但各方参与力量都要认识到一个新市场从形成到成熟是个长期过程。预计到2020年之前，都是新三板的基础制度成形的阶段，政策将是最大的变量。
“新三板市场的改革路径日渐清晰，新三板市场或迎来积极变化。”光大证券分析师叶倩瑜表示，融资难度加大倒逼新三板相关改革制度加速出台。一旦理顺了发行和交易机制，有理由期盼关于新三板市场更多的改革也会陆续推出，这对于改善市场情绪，明确投资者的交易策略有着积极的作用。另外，三类股东问题已得到管理层统一认识，有望减轻明年产品到期潮对市场造成的负面冲击。
