每经记者 郑步春
A股自11月14日起调整，迄今上证综指累计跌3.78%。其余股指跌幅大些，深主板、中小板、创业板综指在此期间分别跌去6.28%、5.46%、7.14%。
最近三周我休假，不过也时常关注A股。现在分析来看，我认为A股下跌最主要的理由是以下三条：
第一条，管理层对贵州茅台等炒得过高的股票明显已有微词，心领神会的机构自然就掉转枪头，有一部分开始做空，然后引发部分机构迫不得已跟风做空。
第二条，经济去杠杆有条不紊推进，这使得资金面维持偏紧格局。去杠杆工作对经济的影响小于预估，这一点足以鼓励管理层坚持既定的去杠杆方针。
第三条是转债扩容继续增速。在此之前，我曾提示说，信用转债“上市后涨幅肯定会越来越小，直至无利可图，甚至短暂破发”。目前，这种情况已经出现了。对此，我也不想再展开说了，简单地说，转债“同样是扩容”，且令新股申购者感到无奈的是：“转债打新”根本就无需市值。另外，在市场扩容方面还有一个因素需要重视，那就是限售股的大批量解禁。
虽然上述因素为事后总结，但实际上我预先就提示过风险了。我在11月10日临休假前的那篇文章中写道：“年末时大盘多半会有一跌……这样的杀跌可能已比较近了。”我没道出下跌理由，因当时大盘异常平稳，表面上我找不到充足理由。我当时说：目前的大盘极稳，感觉不到下跌的可能，但投资者别忘了——A股历史上的每一次调整，在事发前，多数投资者都是没有意识到的。
个人认为，A股下跌时间尚短，大概率会延续一阵时间，仓轻的投资者目前只宜安排些打新市值，可能无需过度配置。
中线A股能跌到哪里，取决于多数前期超涨的个股回吐是否相对充分，获利盘是否大部分得到清洗。如果单看经济基本面，那就得看美联储明年的加息预期是否极强。如果投资者没精力或没能力看太多东西，那就去关注转债发行。如果转债破发成风，以至于后续转债根本发不出来，这种情况下大盘更有机会结束调整。
就中线布局而言，在多数情况下，我觉得投资者可将大多数资金安排于明年首季接货。在此之前，先让天量限售股冲击市场，等最大的冲击波过后再说。就极短期走势看，投资者或应暂时警惕小盘次新或其他高送转预期较强的个股，因上周末这方面信息明显不利。
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（责任编辑：关婧）
