港股、A股及美股主要指数估值水平
数据来源：集思录 江沂/制表
今年以来，内地白马蓝筹股大爆发，成为表现最突出的板块，不少个股的估值水平早已突破了合理区间，变得似乎有些“贵”。而在今年港股和美股屡创新高、外资借道沪港深渠道北上的大背景下，A股市场的估值定价逻辑发生了很大的变化，白马蓝筹曾经长期拥有的低估值安全边际正在被慢慢抹去。
11月最后一个星期，白马蓝筹行情出现了大扭转。大盘持续调整，调整幅度最大的正是涨幅居前的白马蓝筹股，贵州茅台（600519）、中国平安、格力电器（000651）等白马蓝筹个股近期下跌幅度均超过15%。而在市场连续下调后，创业板已出现企稳迹象。如果把眼光放得更远些，站在更高的角度看港股、A股、美股，年底哪一些板块更有布局价值？
跌下来的白马蓝筹
便宜了吗？
从数据来看，A股不少行业依旧处于较低估值水平，但是相比之下，港股蓝筹的整体相对估值依然更低。多位基金经理表示，从整体估值水平来看，A股的蓝筹估值依然高于港股。
上投摩根基金经理李博指出，近期市场出现了一些调整，市场上也对近期的调整有比较多的猜测，包括年末境内外机构获利了结、大盘白马股估值过高、大规模解禁、流动性担忧等等。市场有可能在这些消息的共振下出现扰动，但从长期投资的角度，主要关心的还是估值与业绩，只要成长性确定，同时估值合理，对短期市场受情绪或消息面影响产生的波动不必太过惊慌。
“观察近期的一些股价上涨幅度较大的公司，因为盈利水平持续增长，估值甚至不升反降，这类公司如果因市场震荡出现调整，反而是一个比较好的买入机会。”富敦投资管理(上海)有限公司总经理黎涛认为，现在国内的这些白马蓝筹股虽然经历了一番上涨，但是只要是有实质业绩增长支持，未来依然值得期待。
沪上某中大型公募基金经理也认为，国内蓝筹股一直被低估，虽然今年出现了一轮估值修复行情，但目前总体仍然还是不贵的。从中长期的角度出发，随着A股纳入MSCI指数、海外资金不断涌入等，未来以业绩为导向、追求确定性成长将会成为市场主流，在此背景下，以大盘蓝筹为代表的中大市值个股的估值提升将是大势所趋。“经过这番调整，我觉得大消费和金融的估值虽然也不算特别便宜，但相对还处于合理区间。例如银行板块，目前来看其明年整体业绩增速可期，息差也明显降低，有些银行股约1倍左右的PB水平，差不多等于买原始股。大消费方面，还是比较看好家电和白酒板块类股。白酒类股目前估值也不算特别贵，尤其像茅台等作为A股的稀缺投资标的，出现部分溢价也算正常。”他说。
