超20倍溢价交易存业绩兑现风险
频频定增募资推动公司向泛娱乐产品及供应商转型的天润数娱，或存在高溢价下的业绩承诺兑现风险。
长江商报记者发现，收购点点乐时，其总资产账面价值3874万元，评估值8.01亿元，增值率2672.15%。点点乐给出了较高的业绩承诺，即2015年至2017年实现的扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于6500万元、8125万元、1.015亿元。
根据天润数娱公布的点点乐业绩承诺兑现公告，2015年，点点乐顺利完成了业绩承诺，但在去年，扣非归母净利润为7772.73万元，低于承诺数352.27万元，未兑现承诺。对此，公司解释称，去年9月以来，由于苹果公司的充值政策存在漏洞，出现了大量利用苹果小额支付漏洞实现刷单套利的情况，导致公司四季度来自IOS平台的收入产生约90万美元的损失。
今年上半年，点点乐的净利润为3534.98万元，距离上亿元的业绩承诺差距不小，能否实现尚不可知。
此次收购拇指游玩和虹软协创，评估增值率分别为1103.35%和2295.13%。超高的增值率下，两家公司均给出了不菲的业绩承诺，2017年至2019年，拇指游玩净利润分别不低于8500万元、1.11亿元、1.38亿元，虹软协创的净利润分别不低于5000万元、6500万元、8450万元。
而在去年，拇指游玩实现的营业收入为2.18亿元，净利润4373.18万元。虹软协创实现营业收入8026.64万元，净利润3184.43万元。这意味着，今年拇指游玩的净利润增速要达到94.37%，几乎是翻倍，虹软协创要达到57.01%。而在2018年、2019年，拇指游玩的净利增速需分别达到30%以上、24%，虹软协创则均需达到30%。
值得一提的是，成立于2013年底的拇指游玩，去年凭借《坦克警戒》等几款游戏收入增长，带动业绩大幅上升。然而，去年贡献拇指游玩营业收入一半的主打游戏《坦克警戒》，月活跃用户数在去年7月达到176.91万人次的峰值后便开始现断崖式下跌，去年底降至77.79万人次，降幅超过50%。同时，其付费用户数也在7月到达峰值后急速向下，由6.91万人次下降到5.25万人次。游戏流水在去年10月达到峰值3113万元后，次月就下降至2500万元。
一投行人士表示，从公开信息看，拇指游玩主打游戏盈利能力呈现下降趋势，新推出游戏盈利能力究竟如何暂时不明，在产品青黄不接的情况下，拇指游玩能否兑现承诺的业绩，存在较大风险。
