近期，国内白糖现货价格稳中有降。广西南华当前厂仓交货价6400元/吨，较11月10日6510元/吨报价微跌，其他集团报价也有小幅下跌。而郑糖主力合约1801在前期大跌后，再次大幅下行的可能性较小。再结合国内当前低库存和新糖开榨的延后基本面情况，笔者认为1801合约将保持偏强振荡。而1805合约受2017/2018年度丰产压制恐难有表现，若后期走高，可以考虑布局中长线空单。
期权隐含波动率处于低位
本周，郑糖1801合约冲高回落，11月21日报收6387元/吨;1805合约成交量与持仓量逐步增加，11月21日收于6096元/吨。
11月20日，郑糖期权总成交量为1.33万手(单边，下同)，总持仓量为10.12万手。其中，5月期权成交量占比升至52%，1月期权成交量占比则降为44%，持仓占比为53%。郑糖期权整体持仓量认沽认购比维持在0.86，反映出市场情绪较为乐观。
郑糖60日历史波动率为10.92%，而期权隐含波动率仅为8.62%，显示当前郑糖隐含波动率处于相对低位，裸卖期权不划算，但也不建议做多波动率。1月期权将于12月初到期，时间价值加速衰减，不建议交易，已经买入1月期权的投资者应该考虑移仓至5月期权或平仓了结。5月期权应当结合1805合约疲弱的走势逢高适时介入看跌策略。
