朱邦凌
可转债在我国已有20余年历史，但如今可能迎来了最辉煌的时光。因为近期不少上市公司纷纷终止定增计划，转道可转债融资。
据《每日经济新闻》报道，数据显示，采用定增融资的上市公司家数在今年锐减51%。与之对应的是可转债市场的异常火爆。东方财富数据显示，今年9月9日至11月20日，发布可转债预案的上市公司就有34家，拟募集资金1104亿元。而合计有143家上市公司的可转债预案登记在册，拟募资总规模超过3700亿元。
自信用申购开启后，由于不需要任何资金便能顶格申购，可转债为越来越多的投资者所熟知。又由于当下每签近乎可以无风险套利200元左右，股民亲切地称之为“免费彩票”或者“火锅奖”。可转债发行对包括大股东在内的原A股股东优先配售，优先配售后余额部分采用网下对机构投资者配售和网上定价发行相结合的方式销售。由于大股东持有股份比重大，获得配售的可转债数量也多。
更重要的是，转债没有设立锁定期，获配转债上市后即可抛售。因此，部分大股东可以成功绕过“再融资新规”大量抛售转债套现，并且借转债大热推升股价之际，在A股市场二次套现，进行监管套利。大股东在可转债发行后快速减持获取短期暴利，信用申购第一单雨虹转债即是典型。
9月25日，东方雨虹公开发行1840万张共18.4亿元，控股股东李卫国及其一致行动人李兴国共计配售雨虹转债562.76万张，占发行总量的30.59%。10月20日雨虹转债上市，全天大部分时间涨幅在20%左右。在最初的两个交易日中，控股股东及其一致行动人减持雨虹转债184万张，占发行总量的10%。10月24日至10月27日，李卫国再出手减持184万张。若简单按118元的大致均价计算，从认购到减持短短一个月时间内，控股股东及一致行动人即获得18%的收益率，绝对收益约合6000多万元。对此，东方雨虹解释称，由于认购转债需要资金，公司控股股东进行了质押，随着转债上市，这部分质押资金需要归还，不过控股股东仍持有部分转债。
控股股东认购配售转债、上市后减持的做法，其实在市场上很普遍。去年就有白云机场、辉丰股份等控股股东减持所持公司可转债。今年，国泰君安、久其软件等公司的控股股东在其转债上市后同样进行了减持，短期收益非常可观。
