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长城影视,买为上计

2017-11-20 16:41:13    中国经济网  参与评论()人

本刊特约作者 路漫漫/文

2014年4月,长城影视(002071.SZ)借壳上市,之后的行为可以说,不是在并购,就在并购的路上。从买影视公司到买广告公司再到买旅行社,买景点公司,长城影视的并购越来越频繁,并购金额越来越大,虽然业绩承诺完成非常良好,只有个别公司没有完成,但大手笔的并购投入,与产出的业绩不成正比,总有老牛拉大车般力不从心的感觉。靠并购而催生的业绩,始终难以让人放心。

不过,长城影视业绩承诺方却可以放心了,当初承诺“本次重大资产重组完成后拟置入资产2013年、2014年及2015年三个年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.65亿元、2.07亿元及2.36亿元”,就是靠后续这些“买买买”完成的。

收购不停步

2014年4月,东阳长城影视传媒有限公司(下称“东阳长城”)100%股权按收益法的评估值作价为22.9亿元注入上市公司,随后上市公司简称变更为“长城影视”。

从2014年6月开始,截至2017年10月,长城影视分别收购了上海胜盟广告有限公司、浙江光线影视策划有限公司、西藏山南东方龙辉文化传播有限公司、上海微距广告有限公司、诸暨长城国际影视创意园有限公司、浙江中影文化发展有限公司、上海玖明广告有限公司、海鑫旅行社、四海旅行社、春之声旅行社、宝中旅行社、凤凰旅游、金榜旅行社、世茂旅行社、莲花旅行社、非凡旅行社、马仁奇峰等诸多公司的比例不一的股权。

注入资产作价22.9亿元,后续收购耗费现金约25亿元,合计约48亿元。

2014年至2016年,长城影视净利润分别为1.97亿元、2.32亿元、2.56亿元,扣非净利润分别为1.79亿元、2.03亿元、2.28亿元。与巨资投入相比,业绩回报非常一般。2017年1-9月,营业收入下滑16.64%,净利润增长1.28%,2017年全年净利润变动幅度为0至10%。

数据显示,这几年,通过买买买来促进营业收入及净利润增长的方式已经到了难以为继的阶段。

收购公告显示,公司实施上述收购行为,基本是使用自筹资金。但东阳长城没有多少抵押物,加上影视行业的抵押,即使借款,又靠什么来支持超过20亿元的大笔收购?

利润来源已经变了

当初,东阳长城注入上市公司时,采用收益法评估后全部权益价值为22.91亿元,增值18.14亿元,增值率381.06%。之所以增值这么多,公告这么解释——目前电视剧行业已经发展的较为成熟,长城影视在该行业中一直保持较为领先的行业地位,预测期内的收益可以平稳实现。在预测收入来源时,公告称,2014年及以后年度营业收入的预测主要分为三部分:电视剧收入、广告收入及纪录片收入,其中电视剧收入占总收入的比例在99%以上。

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