本刊记者 段倩男／文
壹桥股份（002447.SZ）10月31日披露，拟以10.13亿元收购壕鑫互联（北京）网络科技有限公司（下称“壕鑫互联”）45%的股权。本次收购完成后，壕鑫互联将成为公司全资子公司。
早在2016年4月份，上市公司以拥有的部分海珍品业务资产与南昌京鑫、冯文杰共同持有的壕鑫互联55%股权等值部分进行置换。
然而，在2017年10月份收购的一个月之前，壹桥股份宣布拟以15.71亿元向控股股东、实控人出售海珍品业务。交易完成后，上市公司将主要经营移动游戏业务，不再从事海珍品业务。
但《证券市场周刊》记者发现，在壹桥股份收购壕鑫互联的过程中存在众多蹊跷之处，且手游业务的业绩存在很大的不确定性，上市公司泛娱乐转型效果仍待检验。
资产置换：游戏换海参
壹桥股份和壕鑫互联在主营业务、战略规划、管理理念等方面存在巨大差异，但这丝毫没有影响两家结合的激情。
壹桥股份最早是在2016年3月份停牌重组的，按照最初的方案，重组的标的资产为壕鑫互联和北京融信优贝网络技术有限公司，但就在公司停牌期间，证监会对于上市公司跨界并购游戏类资产提出了限制，于是乎壹桥股份想出一套资产置换计划，巧妙地绕开了证监会的审核。
根据2016年8月的《资产置换报告书》，壹桥股份拿出截至2016年4月30日的合计9.9亿元资产，与标的方壕鑫互联同样价值9.9亿元的股权进行置换。
然而，壕鑫互联业绩表现却不尽如人意，2015年以及2016年1-4月的净利润均为亏损。报告书显示，壕鑫互联在2014年12月刚刚成立，2015年，壕鑫互联的营业收入仅为54万元，亏损563万元；2016年1-4月，壕鑫互联的营业收入为95万元，亏损751万元。
尽管业绩如此之差，上市公司却给净资产为1388万元的壕鑫互联评估18亿元，增值率高达12870.34%。更为重要的是，2016年4月份之前，壕鑫互联连一款游戏都没有正式上线运营。
交易对方做出的业绩承诺也十分亮眼，即壕鑫互联2016-2018年实现的归母扣非净利润分别不低于8601万元、1.92亿元和2.92亿元。然而，对于一家刚成立、从未盈利且还没有上线游戏的企业而言，这样的业绩承诺显然存在巨大的不确定性。
