11月14日，堪称新三板历史上的“黑色星期二”，新三板做市指数一度跌破基准线——1000点。11月15日，在经过一番弱势震荡后，最终以999.32点收盘，做市指数彻底跌破1000点基准线，11月17日报收于997.92点。这意味着目前新三板挂牌公司通过做市转让的股票价格总水平，低于新三板做市指数基准日2014年12月31日时的价格总水平。对此，投资者关心的是，新三板到底是投资者的“天堂”还是“地狱”？跌破基准线后的新三板将向何处去？对此，《金融投资报》采访了有相关人士。
■本报记者 杨成万
做市制度“不管用”
对于新三板做市指数跌破基准线原因，一个比较主流的观点认为，尽管新三板推出了做市制度，但就目前的情况来看，其发挥的作用极其有限，在做市指数跌破基准线的过程中无能为力。
以2017年11月16日为例，当天新三板挂牌企业总数11649家，其中，做市交易公司1383家，占比仅为11.87%，当天仅有469家公司发生了股份转让记录，占做市交易公司家数的33.91%；全部新三板公司流通股本907.82亿股，而通过做市转让的成交数量仅为4057.77万股，占比更是低至0.045%；通过做市转让的成交金额仅为16147.61万元，占总成交金额79246.08万元的20.38%。
2014年9月，新三板推出了做市制度，2015年3月18日，全国股转公司以2014年12月31日为基准日，以105支成份股为基础，以1000点为基准线的新三板做市指数正式上线。
新三板做市指数初期的2015年，市场迅速升温，各路资金纷纷入场，机构投资者通过基金、资产管理计划全面建仓，个人投资者通过购买新三板基金甚至自己动手进入了被大家称为中国版纳斯达克的新三板市场，做市指数曾一度高达2673.17点，2015年参与新三板定增的投资资金就高达1489亿元。然而，好景不长，进入2016年后市场降温。今年以来，更是每况愈下，近70%的做市转让公司股票价格都发生了不同程度的下跌。
有业内人士表示，推出做市转让制度是为了提高市场的活跃程度，增加其流动性，本来无可厚非。现在的问题是，挂牌公司一方面希望提高股份的流动性，但另一方面却又为了控制股东人数、股权结构，为今后IPO上市或者并购提供方便而不愿意通过做市转让股份。仅2017年11月以来，做市转让公司数量就减少了20家。
