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债市莫名大跌 基金经理陷入困顿

2017-11-17 06:51:13    中国经济网  参与评论()人

债市莫名大跌 基金经理陷入困顿

郭璐庆

10年期国债收益率“破4”后,债市得来了短暂的喘息。

11月16日,10年期国债期货主力合约T1712上涨0.2%,连续三日涨幅达到0.45%。非银机构的“救急”只在一时,难以扭转大势。业内人士坦言,多重利空因素交织下,债市下跌的概率大为增加。

10月以来,短短一个多月的交易时间内,十年期国债收益率上行了35BP,一度突破4%的历史高位。历史上十年期国债利率上行超过4%,主要在2007年、2011年、2013年三个时期。

“收益率在年底前可能很难回落到十月前了,银行的配置盘力量很弱,尤其在年底,止损盘导致了市场的非理性下跌。”对于近期债市表现,一位债基基金经理对第一财经记者表示。

“奇怪”的大跌

10月以来债券市场的这波大幅调整,在多位业内人士看来,多少有些“莫名其妙”。

“最近债券的调整,我问了很多做债的大拿。很有意思的一件事情是大家都不是很清楚为什么在调整,这是以前很少出现的情况。而且这次大家事后勉强给出的理由,好像都不是那么令人信服。”北京一家老牌公募基金经理告诉记者。

第一财经注意到,对于这次下跌,一种较为普遍的观点是经济数据走好,而大量的交易盘在博弈经济的下行,预期落空后,便引发了剧烈的调整。

连续的下跌亦似乎能说通交易盘的问题,但同样难以解释的是,11月14日公布的10月经济数据不及预期,市场却依然大跌。

历史上十年期国债利率上行超过4%的时期,主要为2007年、2011年、2013年三个时期,此三个时期利率上行均有明显的基本面因素推动。

回到11月14日。当日早盘资金面紧张,市场情绪脆弱,投资者认为待10月份经济数据公布后会可能会有新的选择。10点经济数据出炉,不及预期,按理债券市场情绪回暖,但匪夷所思的是,债市收益率继续上升,这也是近三年10年期国债首度破“4%”。

因此,持有不同看法人士认为,经济数据出炉后市场的反应来看,经济预期的改善难以作为解释市场如此反应剧烈的核心理由。

另一种说法是银行存款下滑,造成银行配置盘力量的薄弱。

上市银行三季报显示,9月末上市银行总资产规模为146.3万亿,相比2016年增长5%,资产端数据显示,9月末上市银行贷款较2016年末增长9.55%,较6月末增长2.08%,三季度贷款增速有所放缓。

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