红星美凯龙借IPO还债：坐收地产红利核心财务数据存疑
时隔5年，红星美凯龙再次向A股IPO发起冲锋。
2017年11月10日，红星美凯龙家居集团股份有限公司（简称“红星美凯龙”）更新了提交逾一年的招股书，拟募集资金总额保持39.5亿元不变，金额超过证监会2017年核发的多批次IPO企业募资总和。
和2015年主动撤回IPO申请不同，这一次，红星美凯龙上市的意愿更加强烈。《财镜》注意到，在39.5亿元的募资总额中，有8亿元将用于偿还红星美凯龙的银行贷款，占比超过20%。年内，该公司需要偿还的债务总额高达50亿元。
借A股IPO之名还债资产大幅抵押
招股书显示，截至2017年6月末，红星美凯龙有息债务余额为260.72亿元。负债连续四年激增的背后，红星美凯龙再次走向大规模扩张。旗下商场数量从2015年底的177家增至2017年中的214家，平均每年新增18家。
公开资料显示，红星美凯龙主营家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。红星美凯龙以自营和委托管理两种方式经营。2000年起，红星美凯龙先后在上海、北京、重庆、深圳等重点城市建设自营商场。十几年后，自建商场的策略为红星美凯龙带来了丰厚的账面回报。数据显示，2014年至2016年，其自营商场实现的租赁及管理收入分别为51亿元、56亿元和60亿元，占当年主营业务收入的比例均在60%以上。
更重要的是，自建商场带来了巨额的土地价值回报。招股书数据显示，截至2016年末，红星美凯龙持有的投资性房地产价值达669亿元，半年后，按公允价值计量的该数值继续突破历史新高，达到697亿元，使得红星美凯龙的资产总额达到900余亿元。
值得一提的是，中国证监会对红星美凯龙的资产计量方式提出了反馈意见。招股书显示，红星美凯龙按照H股财务报表的会计政策对投资性房地产进行确认和计量。理由是：红星美凯龙是香港主板H股上市公司。按照《企业会计准则解释第2号》的相关规定，对于同一交易事项，A股和H股应当采用相同的会计政策、运用相通的会计估计，不得在A股和H股财报中采用不同的会计处理。
中国证监会则要求，红星美凯龙应公开说明投资性房地产具体内容，逐项说明各项投资性房地产报告期内各期末公允价值的确定依据、具体估值技术和未采用市场法估值的原因；并要求红星美凯龙提交投资性房地产入账价值的确定依据。《财镜》致电红星美凯龙公司询问事件进展，截至发稿，对方公开电话均无人接听。
