又一家新三板公司即将上会，在这之前已有多家新三板公司上会被暂缓表决，百华悦邦能否顺利过会备受市场关注。而这家还未上市业绩已开始下滑的企业，能否顺利过会还是未知数。
业绩增速逐步下滑
就2014年-2016年三个完整年度来看，百华悦邦业绩增速逐步下滑。公司2015年-2016年营业收入同比增长56%、4%，同期净利润增速39%、18%。在2016年营业收入、净利润增速明显下滑背后，2017年上半年的成绩单并不能令市场满意。数据显示，2017年上半年，公司营业收入增速已放缓至7.88%，而净利润已开始率先下滑，同比下滑幅度达到8.25%。
在业内人士看来，百华悦邦所属行业不存在季节性，上半年公司营收微增，但净利润已开始出现下滑，考虑到行业现状等因素，全年公司可能存在营业收入、净利润双降的可能。
业绩下滑中，百华悦邦盈利能力出现明显下滑，而下滑趋势是否将延续值得关注。就公司主营业务来看，手机维修是第一大业务，但可以看的是，毛利率超过8成的保内维修占比出现下滑，而毛利率仅为10%的保外维修逐渐吞噬了营收份额。虽然总营业收入未出现大幅波动，但该业务盈利能力却在大幅下滑。高毛利的保内维修能否扭转颓势是公司盈利能力恢复的关键。
此外，电子商务业务作为百华悦邦重点发展的方向之一，业务却在出现大幅波动。2015年电子商务开始产生效益，然而随着推广力度的加大，2016年并未取得好成绩，营业收入反而出现大幅下滑。其中商品销售几近腰斩，二手机回收及销售同比下滑高达76%。同时，2016年同比出现10倍增长的认证二手机业务销售却在2017年取得了零收入。作为公司营业收入增量的电子商务收入的变化，也是公司营业收入能否扭转下滑颓势的关键。
募投项目“饼”画太大
就百华悦邦募投项目来看，公司表示募投项目建成后，公司闪电蜂电子商务平台将得到进一步优化，手机保障服务、二手机回收及销售业务、手机维修业务、认证二手机业务等业务规模将得到快速提升。项目建成后，预计未来6年可为公司带来年均57925.00万元新增收入，8175.69万元净利润。此外，集约化管理运营中心建设项目的实施预计未来6年可为公司带来年均4804万元新增收入，712万元净利润。
不难看出，百华悦邦4个募投项目中2个项目将产生直接效益，不仅将产生巨大的营业收入，以及净利润，同时净利润率远高于目前公司现有业务。可以看到，公司现有业务净利润率为7%，而募投项目净利润率高达14%，直接较公司目前业务净利润翻番。有市场质疑认为，公司过于高估募投项目盈利能力，有“放卫星”之嫌。此外，公司如何得出如此乐观的经济效益也备受市场关注。有分析认为，公司不大的投入便可以再造一个“百华悦邦”，又给市场“画饼”之嫌，同时是如何计算得出乐观的经济效益数据也缺乏有力依据。
