国盛智科IPO：经销模式或受拷问

近日，南通国盛智能科技集团股份有限公司（以下简称“国盛智科”）在证监会官网披露招股说明书，拟在上交所公开发行不超过2560万股，不超过发行后总股本的25%。

公开资料显示，国盛智科是一家从事数控机床和机床附件制造的高新技术企业，主营业务为数控机床、以机床设备为主的精密钣焊产品和精密机床铸件的研发、生产和销售。

本次IPO，国盛智科拟募集资金4.082亿元用于数控机床生产线扩产项目、年产12000吨精密机床铸件改扩建项目、营销服务中心建设项目和技术研发中心项目。

第十七届发审委自9月底履职以来，延续了从严审核的风格， IPO过会率在持续下降。与此同时，高利润已经不再是企业过会的“护身符”，新一届发审委更加关注持续盈利能力。

在IPO审核趋严的风口下，国盛智科过会几率如何？

记者梳理发现，盈利能力一般的国盛智科持续增长的经销模式收入占比或存风险。

经销模式收入占比连增

数据显示，2014年-2016年以及2017年1-6月，国盛智科实现营业收入3.84亿元、3.25亿元、4.06亿元以及2.72亿元，同期净利润分别为5333.80万元、4795.34万元、6643.00万元以及4221.22万元。

值得注意的是，报告期内，国盛智科的产品结构存在一定的变化，具体表现为数控机床产品的主营业务收入占比从2014年的61.65%增加至2017年1-6月的80.14%。

国盛智科的数控机床业务以经销模式为主，由于数控机床业务的扩大，因此经销模式产生的收入在逐步上升。 数据显示，国盛智科经销模式占主营业务收入比重分别为7.35%、12.28%、24.87%和 41.36%。

目前，国盛智科的经销商分为普通经销商和特许经销商两类，普通经销商可以销售其他公司产品，而特许经销商只能销售国盛智科的产品。截至本次招股书签署日，国盛智科共在全国设有7个特许销售服务中心，分布于无锡、上海、南京、台州等地区。

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