制图 王珍
■本报记者 林珂
11月10日养元智汇拟再闯A股，从2011年算起，这已经是养元智汇第三次冲击A股上市。然而，就在公司第三次准备上会前，市场对这家屡屡上市折戟的公司争议不断。品种单一、发展进入瓶颈、烧钱模式难以为继、募投项目无建设必要、诉讼纠纷、成长性存疑等问题备受市场关注。诸多问题缠身，养元智汇此次能否顺利过会？今日晚些时候便可见分晓。
屡败屡战第三次闯关
在饮品市场上，“六个核桃”拥有不小的名气。拥有“六个核桃”的养元智汇在资本市场上同样有它的名气。公司11月10日将上会，如顺利通过，将成为上海主板市场中新的一员。而就在此次上会前，公司已经两度折戟IPO。
早在2011年，养元智汇就曾向证监会提交上市申请书，然而却在上会前一天因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布“取消”。2012年，养元智汇再次冲击IPO。而当时在次年1月证监会掀起的“史上最严格的IPO自查”中，公司于5月31日主动终止审查，IPO失败。
养元智汇自首次冲击IPO以来市场质疑不断，公司20多年以来，却只有一个大单品六个核桃。六个核桃销售收入常年维持在95%，产品单一且容易受到市场因素影响，成长性无法保证，此外市场对公司的种种质疑。有分析指出，在目前发审委高压态势之下，过会率大幅降低，被市场质疑较多的公司均会被发审会重点关注。在此背景之下，有业内人士认为将于11月10日上会审核的养元智汇前景难料。
“烧钱”模式已行不通
在消费市场中，宣传至关重要，养元智汇也在这方面不留余力，广告费出现大幅增长。2014年-2016年广告费分别为2.29亿元、2.8亿元、3.98亿元，同比增长23%、42%。
养元智汇强调，公司主要产品是以“六个核桃”核桃乳为代表的植物蛋白饮料，属于大众快消品，而媒体广告营销是食品饮料等快消品品牌建设及促销的重要手段。可以看到的是，近几年中养元六个核桃频繁在广播、电视、互联网等媒体投放广告，其中《最强大脑》等节目强化消费者对产品认知，营销费用可谓大手笔。
显然养元智汇对这种“烧钱”的营销模式钟爱有加，但从实际效果来看，投入和产出却逐渐背离，该营销模式已经不被目前市场所接受。从销量来看，养元智汇在2014-2016年主要产品的销量分别约为39.34亿听、43.9亿听、43.38亿听。此外，从公司营业收入来看，2015年公司营业收入增速开始放缓，2016年则直接开始出现负增长。不难看出，养元智汇营业收入、产品销量在2015年纷纷创出高点后，2016年便开始回落，然而同期广告费却同比大幅增长了42%，在巨额的广告费提振下，公司经营并未随之走高。在行业人士看来，这种粗放式的、传统式的“烧钱”营销模式是否能够适应现在的市场，怎样的新营销模式可以切实推动公司业绩的增长？这些都是需要公司考虑的问题。
