标的资产盈利合理性存疑，百亿重组方案接连遭证监会否决
□本报记者 吴婷
9月“上会”被否后，恒力股份(600346.SH)近日决定继续推进其百亿重组。面对层层障碍，恒力股份仍不懈地推进重组，背后似乎显示出对于募集资金的迫切需求。
长江商报记者注意到，高达百亿的募投背后，是重组标的资产之一恒力石化(大连)炼化有限公司(以下简称恒力炼化)拥有的投资估算超过500亿元的大型炼化项目。
按照行业研究机构预测，PTA(中文名：精对苯二甲酸;是重要的大宗有机原料之一，广泛用于化学纤维、轻工、电子等领域)市场仍然存在着产能过剩预期，而上述炼化项目可以为恒力投资提供低成本原料。这也意味着，百亿募资“补血”恒力炼化项目，将影响到公司试图打造的“芳烃—PTA—聚酯”产业链未来整体的盈利情况
连续被否
重组标的盈利合理性存疑
资料显示，2016年3月，江苏恒力化纤股份有限公司(以下简称恒力化纤)借壳大橡塑(恒力股份旧名)上市。由于恒力化纤方面生产所需的原材料PTA主要从恒力投资的子公司恒力炼化采购，当时实控人承诺在恒力石化年度经审计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为正且符合相关法律法规条件下，愿意将恒力石化整体注入上市公司。
在上述背景下，恒力股份启动重组。2016年11月开始停牌后，恒力股份就开始筹划恒力投资和位于同一产业链的关联企业恒力炼化的重组，具体方案是募资不超过115亿元收两标的股权及投入相关项目。但实际上，2016年恒力投资业绩亏损，这点与上述实控人承诺相悖。
对于重组方案，并购重组委2017年9月15日就进行了审核，恒力股份第二天便公告了被否的结果并复牌。
有意思的是，9月28日，恒力股份公告称，公司董事会通过了豁免实控人上述承诺的议案，认为继续履行原有承诺不利于尽早解决上市公司与实际控制人控制企业之间的关联交易，不利于本次重组的顺利进行。在10月14日的临时股东大会上，该议案获通过。
但即便如此，再启重组后，10月21日重组方案再次被证监会否决。公告显示，并购重组委认为标的资产持续盈利能力的稳定性和合理性披露不充分，本次发行股份购买资产与申请人前次重组上市的承诺不一致，根据有关规定做出不予核准的决议。
