三夫户外大举借债买高档楼盘，还斥资2200万投资一家连锁健身会所，但这家健身企业即使打上私教、科技的标签，能否支撑5.5亿估值令人担忧
记者 周月明
企业上市不久业绩出现大变脸，在A股市场还是难以杜绝。
上市才两年多的三夫户外（002780.SZ）就是一个典型例子：公司上市后第一个完整的财年（2016年），营收增长幅度仅为个位数，而到了2017年上半年，净利润更是直降90%。
三夫户外究竟遭遇什么情况？上市以来经营如何？《投资者报》记者近日联系公司相关负责人，试图为投资者找到答案，只得到简单答复。
成本增加 现金流紧张
三夫户外成立于2001年6月，2015年12月9日正式登陆A股。其主营业务为线下线上连锁零售多品牌、多品类专业户外运动用品；组织户外活动和户外赛事；设计建设运营综合户外营地，开展青少年户外体验教育。
据公司财报显示，2015年至2017年上半年营收分别为3.2亿、3.5亿、1.64亿，同比增长12%、7%、16%。净利润分别为 3100万、3537万、46万，前两年同比增长11%、14%，但进入2017年却大幅下滑93%。三夫户外为何在短短时间内净利润出现如此大的变动？看财报数据，营收同比略增，说明公司的花费在短短半年内大幅增多。三夫户外在年报中简单解释称：“由于公司管理费用、研发费用等各项费用投入增多，以及主营业务行业持续不景气，对业绩造成了一定影响。”
那么，三夫户外的钱都花在哪儿了呢？
财报中有一些迹象，2017年上半年三夫户外营业成本为9168万，同比增长20%；管理费用2570万，同比大增73%；研发费用622万，同比增长112倍。大幅增长的管理费用和研发费用究竟是什么？三夫户外在年报中列出：管理费用包括赛事承办、户外体验项目等，研发费用包括对公司新品的研发设计。
但为何在2017年突然发力加大投入，三夫户外并未对此做出直接回应，而是对《投资者报》记者解释称，“户外营地建设和青少年户外体验培训教育仍处于前期投入阶段，三夫自有品牌研发团队的扩大和研发投入增加，三夫户外小站加盟体系的前期规划投入，以及店铺租金、人力成本、财务费用的相应增长，导致归属于上市公司股东的净利润将有较大幅度下降。”
除了管理和研发费用增加外，就主营业务运营来看，三夫户外似乎也没有取得更大控制权。其2017年上半年提前支付给供应商的货款同比增长42%，议价能力令人担忧。成本增大、提前支付货款，都令三夫户外的现金流变得紧张。2017年上半年，其经营活动产生的现金流净额已是负3361万。
