中国证券业协会最新数据显示，近几个月来场外衍生品业务交易规模陡增，已从6月的472亿元大幅攀升至782亿元，已引起相关部门关注。
近日，中期协明确，风险管理公司不得与自然人客户开展衍生品交易服务。业内认为此举意在全面封堵个人参与场外期权通道。此前，监管层已禁止券商与自然人开展场外期权交易，对部分违法违规开展相关业务的机构均及时做出通报或处罚，相关违法违规案例被极大遏制。
然而，一些“钻空子”的现象并未彻底杜绝：个人参与场外期权等衍生品交易仍可通过“借道”方式避开监管，比如通过认购资管计划或私募产品；部分上市公司大股东通过场外衍生品对本公司股票进行交易的行为，易避开相关信披监管。
高净值个人“借道”
“有些券商做场外期权业务，宣称并不是在做配资，而把它当做期权业务，因为券商从你这儿收的是期权费。实际上，大家心知肚明，这就是配资。”10月24日，在深圳一间咖啡馆中，任职于某大型券商的李明(化名)向中国证券报记者表达了他对场外期权的看法。
所谓场外期权，指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。相关券商文件显示，场外期权具有灵活设计期权的各交易要素，满足个性化需求；一般具有杠杆效应，采用现金结算，不涉及标的证券交割；客户与证券公司一对一议价，签署协议。
一位券商人士告诉中国证券报记者，自2015年11月融资类收益互换被窗口指导暂停业务后，部分券商开始采用个股期权模式进行变相配资；而早期部分券商采取了可追加保证金模式，到现在演化成深度实值或虚值期权进行配资。
他举例称，某股票市价10元，券商签发7元执行价、6个月期权费35%的看涨期权。实际上，只要到期价格高于7元，客户实际支付5%的融资费用；如果低于7元，则客户付出的期权费全部变为成本。不少券商在此基础上发展出70%、80%、90%或平值call(看涨期权)，即交付10%至30%期权费，还不用承担补仓风险的上涨线性收益增强配资盘，相当于2倍至10倍杠杆配资买股票。
不少券商在进行业务宣传时坦言，场外期权是杠杆配资、比传统股票配资更佳的替代方式。中国证券报记者获得的一份券商宣传文件显示，该公司直接将传统股票配资和场外期权进行对比，在融资买入相同市值股票的情况下，股票上涨10%或下跌10%，对客户而言，场外期权使得收益扩大近1倍或使得亏损降低超50%。
