上周沪指延续震荡态势，周线图上，上证指数下跌0.35%，深证成指下跌1.41%，中小板指下跌0.41%，创业板指下跌2.38%。截至上周四，上证A股滚动市盈率为16.87倍，相比前一周的16.94倍有所下行；市净率为1.81倍，较前一周的1.82倍有所下行。
以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金(不含完全被动型指数基金，下同)和混合型基金平均仓位为52.62%，相比前一周下降0.65个百分点。其中股票型基金仓位为83.66%，下降0.99个百分点，混合型基金仓位49.62%，下降0.61个百分点。
从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为83.69%，相比前一周下降0.93个百分点；增强指数型基金仓位79.98%，下降7.38个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.45个百分点，至42.78%；平衡混合型基金下降2.89个百分点，至55.99%；偏股混合型基金仓位下降1.26个百分点，至77.3%，偏债混合型基金仓位下降0.55个百分点，至16.94%。
以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为65.58%，相比前一周下降0.82个百分点。其中股票型基金仓位为84.59%，下降1.04个百分点，混合型基金仓位63.25%，下降0.79个百分点。
综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比节前有所下降，显示基金经理有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比13.1%，仓位在七成到九成的占比27.1%，五成到七成的占比16.1%，仓位在五成以下的占比43.7%。上周加仓超过2个百分点的基金占比17%，23.9%的基金加仓幅度在2个百分点以内，33.2%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比25.8%。
央行于20日开展800亿元逆回购操作，包括500亿元7天期和300亿元14天期，足量对冲今日到期的200亿元逆回购，实现净投放600亿元，为连续第四日实施净投放。市场人士表示，央行短期流动性投放力度超预期，彰显了其对短期流动性的呵护，有助于稳定市场预期。得益于央行净投放，短期资金面无虞，但也不应忽视各类因素扰动，资金面总体仍将保持紧平衡。
在大类资产配置方面，上证综指较2015年高点仍折价约40%，当前估值水平仍在合理区间。从潜在收益的角度看，股票市场是风险收益比最佳的大类资产品种，可以相对超配。这其中，可以关注产业转型、技术及消费升级中蕴藏的结构性机会。传统制造业行业周期复苏的拐点逐步到来，如造纸、化工、维生素等；产业技术升级革新带来的行业格局重塑，如煤化工领域，工艺革新带来对低阶褐煤利用率的高效提升，将颠覆万亿能源化工市场格局；消费升级拉动的新增需求，包括5G、新能源汽车、高铁领域等，未来与产业链相关的子领域需求将实现爆发式增长，如陶瓷器材、碳纤维复合材料、信号系统等。
建议积极型投资者可适当关注行业轮动、主题轮换基金，把握当前市场环境下的结构性机会。对于稳健型投资者，仍建议做好大类资产配置，适当关注高久期策略的债券型基金、波动率较低的稳健权益类基金或打新基金等。
