上周铁矿石期货主力合约在触及425.5元/吨的阶段性低点后，跟随钢价大幅反弹，一度超过470元/吨，幅度达到10%。我们认为，铁矿石期货反弹是在调整较为充分基础上的修复基差的反弹，而现货市场依旧疲弱，因此后期铁矿石期价仍有下行压力。
期价反弹动力
一是绝对价格调整幅度最大。在黑色系产业链品种中，铁矿石由于自身基本面情况最差，因此在9月以来的整体回调走势中，最先开始调整，下跌幅度也最大。从8月22日的高点609.5元/吨跌至425.5元/吨，跌幅超过30%。同时，绝对价格也处于相对低位，以425.5元/吨价格折算，约合51美元/吨，处于非主流矿山和国产矿山的成本密集区间，未来现货价格果真跌此，很可能引发这部分边际供应减产，进而对价格形成支撑。
二是市场看空预期减弱。10月12日，铁矿石期价1、5、9各个合约之间，价差均不到5元/吨，说明当时市场预期未来下跌空间很有限。
三是在整体产业链高基差背景下，铁矿石跟随钢价反弹。在上周期货大幅下跌过程中，整体黑色系品种基差均较大。由于市场预期铁矿石下跌空间有限，加之强势品种钢材的带动，铁矿石大幅反弹在情理之中。
现货依旧疲弱
目前铁矿石现货价格仍然维持在60美元/吨左右运行，矿山尚未有实质性的减产动作出现。虽然近期海外矿山发货量明显减少，但我们预计这属于短期行为，在港口检修结束后，发货有望回升到此前的高位水平。节后港口库存也出现了大幅下降，但主要是因为北方港口受天气影响压港明显。因此，发货降低和库存下降，均属于短期因素，供应端在四季度仍将维持高位。
