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并购标的资产不多问题不少 雪莱特11倍溢价并购为哪般

2017-10-09 15:51:54    中国经济网  参与评论()人

雪莱特近日发布公告称,公司拟以发行股份及支付现金的方式购买卓誉自动化100%股权,根据交易各方协商确定,标的资产的价格为3亿元。而实际上,这家公司经审计净资产金额仅为 2465.73 万元,评估增值额为 27819.30万元,增值率高达1128.24%。在《红周刊》第72期文章中,记者曾就此次并购中存在的问题进行了相应分析,除了此前文章分析的卓誉自动化有大客户依赖、交易真实性,以及营业收入真实性等问题外,采购和现金流数据也有让人怀疑的地方。

  并购标的采购数据存疑

并购草案披露,卓誉自动化的主营业务属于智能装备制造业领域,主要从事锂电池生产自动化设备的研发、生产、销售,主要生产动力电池设备和消费电池设备,采购主要能源为电。

通过卓誉自动化提供的向前五大供应商采购金额占采购总额的比例,可推算出该公司的采购总额,经核算,2015年、2016年和2017年1~6月,卓誉自动化采购金额分别为1149.97万元、3416.64万元和1824.35万元。

表1 向前五名供应商采购数据(单位:万元)

此外,在介绍采购情况时,卓誉自动化还披露了主要原材料和能源占生产成本的比重(见表2),由此可推算出,该公司在2015年、2016年和2017年1~6月消耗的原材料和能源金额合计分别为957.73万元、3061.63万元和1893.30万元。

表2 主要原材料和能源占生产成本的比重(单位:万元)

我们知道,生产成本中原材料和能源的消耗,应该就是其当年进行生产所消耗的所有原材料和能源,既包括了产成品的消耗,也包括了自制半成品的消耗,从理论上来讲,采购总额中扣除这部分消耗后,余下部分应该为库存中新增的原材料金额。经红刊财经记者核算,卓誉自动化在2015年、2016年和2017年1~6月新增的原材料金额分别为192.24万元、355.01万元和-68.95万元。也就是说,公司2015年和2016年所采购的原材料均有剩余,只有2017年1~6月采购的原材料不够用,动用了上年结余的原材库存。那么,实际情况到底如何呢?

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