美联储9月21日议息会议声明，维持联邦基金利率区间不变(1%-1.25%)，同时宣布从10月开始缩减数万亿美元的资产负债表。何谓"缩表"？美联储缩表将对全球金融市场造成怎样影响？全球央行同时紧缩，人民币币值会有怎样连锁反应？央广《王冠红人馆》为您深度解析，美联储缩表风云！
美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)
一、聚焦--美联储宣布十月起"缩表"，年内还可能再次加息
美联储9月21日议息会议声明，维持联邦基金利率区间不变(1%-1.25%)，同时宣布从10月开始缩减数万亿美元的资产负债表。在承认最近飓风在德克萨斯州和佛罗里达州造成重大损失的同时，多数政策制定者坚持原有的预测，即2017年将会再加息一次(最有可能是在12月)，2018年还会进一步加息三次。
什么是"缩表"？
所谓"缩表"，缩的其实是央行的资产负债表。任何一个央行的资产负债表都需要平衡，印钱是需要有资产作为抵押的，一国央行为了回收流动性，就需要缩表，就要在资产端和负债端同时缩减。那么就意味着只有卖出资产或是停止对到期的抵押资产再投资，减少持有资产从而收回市场上流通的货币。美联储就是要通过直接抛售所持债券资产或者是停止到期债券再投资的方式，实现对基础货币的直接回收。
缩表虽然和加息一样是一种调整货币的手段，但是缩表是一剂"猛药"，是比加息更为严厉的紧缩政策。加息和"缩表"都是美联储收紧货币政策的重要工具，二者相互补充。简单来说，加息是抑制货币流动性的流速，而"缩表"则是直接在货币总量中往下砍。一个是控增量，一个是减存量。如果把货币比作水，那么加息是提高了水费，相对应的也就减少了用水的速度；而"缩表"就厉害了，是直接把蓄水池蒸发了，水的总量变少，对经济的影响要比加息直接的多，也强烈的多。
在2008年至2014年期间，美联储共实施三轮资产购买计划(QE)，资产负债表规模从金融危机前的不到1万亿美元扩大至创纪录的4.5万亿美元。2014年末以来，美联储继续对到期资产进行同等规模的再投资，因而上述规模一直保持至今。
眼下美国经济已走上稳健复苏轨道，美联储步入相对稳定的加息周期。在此背景下，启动"缩表"变得越来越合理。与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，"缩表"等于直接从市场抽离基础货币，对流动性的影响较大。更重要的是，"缩表"标志着美联储全面收紧货币政策，对市场风险情绪的影响将是巨大的。
1920年以来，美联储共计6次缩表，基本对应世界大战停战或经济危机风险解除后的1至4年，时间持续1-2年，规模2%-15%，且缩表过程中同时连续降息或加息。
根据这次公布的缩表方案，美联储今年底之前将缩减资产负债表约300亿美元，占其总资产的0.7%；到2018年底前，缩表规模约4000亿美元。美联储并未提及未来缩表的最终规模，只表示将能反映银行体系对准备金余额的需求，及确保未来能够最有效地执行货币政策。缩表过程预计将持续到2020-2023年，届时美联储资产负债表的规模可能会在3.3万亿美元左右，低于现有规模但高于危机前水平。
美联储资产负债表规模预测
