今年8月，33家上市券商合计实现营收156.37亿元，环比上月下降1.09%；合计实现净利润61.92亿元，环比上涨0.75%。8月A股日均成交额5101亿元，环比上月增加3.29%；两融月末余额较上月月末环比上升5.03%。上证综指8月累计上涨2.68%，深证成指累计上涨2.97%，带动券商经纪业务、自营业务逐步向好。渤海证券认为，股票质押新规征求意见稿的变动对风控好、评级高的大型券商影响较小，同时将进一步加大股质业务的行业集中度。
看好两类券商
中国证券业协会日前发布2017年上半年行业营收数据显示，129家券商合计实现营收1437亿元，同比下降8.5%；合计实现净利润553亿元，同比下降11.6%。2017年半年报27家可比上市券商合计实现营收1208亿元，同比下降0.29%，实现归母净利润402.22亿元，同比下降7.76%。上市券商的业绩要好于行业平均。从券商公布的业绩来看，上市券商业绩好于预期，部分券商的投资收益和海外业务成为营收亮点。
渤海证券认为，当前大券商PB处在历史中枢，伴随行业集中度提升、转型结果逐步显现。看好大券商向上空间。看好两条投资主线：一是风控好、估值低、专业能力强的大型券商，建议关注华泰证券(601688)，理由是互联网经纪业务、转型财富管理较为彻底，投行产业链服务能力强，AssetMark并表加速平衡等。二是看好弹性大，事件驱动型的中小型券商，建议关注兴业证券(601377)以及国元证券(000728)等。
行业集中度或提高
根据中国结算公布的数据，截至9月10日市场平均质押比例为10.28%，共有122只个股质押比例超过50%，这122只个股占全部A股数量比例仅为3.6%，影响也有限。
但是，股票质押“指引”降低了证券公司自有资金融出规模。此前制度规定券商以自有资金出资的，融出资金余额不得超过其净资本的200%。“指引”出于风险管理考虑，根据分类评价结果不同限制最高融资比例为净资本的150%、100%或50%，或影响业务规模的进一步扩张。但值得注意的是，除了以自有资金出资，券商还可以通过集合资管计划和定向资管客户参与质押式回购交易，也可以缓解净资本约束和定向资管客户参与质押式回购交易，也可以缓解净资本约束。
