六、美元走向仍是影响人民币汇率的主要因素。特朗普新政涵盖医疗改革、减税、基础设施以及外部经济失衡治理等政策措施的实施并不顺利，但上述政策的确击中了美国经济要害，即使部分得以实施，美国经济结构性问题将会得到明显缓解，会进一步推动美国通胀上升和经济的稳步增长。近日，美国财政部长努钦表示，美国政府已准备好一份“非常详尽”的税改计划，对该计划前景“非常乐观”。另一方面，当前美国经济依然稳定，除了通货膨胀外，其他经济数据表现良好，加上市场对特朗普新政的悲观预期逐渐趋向理性，短期看，美元走软对于美国贸易有正面的影响，但其下行空间是有限的。长期看，美元仍将保持一定的强势。
走势判断
对于人民币对美元接下来的走势，笔者认为，人民币汇率双向波动成为“常态化”，不会出现以往的单边升值或贬值的态势。当然，短期看，人民币对美元可能还有一定升值空间。
人民币汇率走势“拐点”的出现，除了取决于国内经济基本面等因素外，更应关注美元的走势。一旦美元重返升值通道，将会打破人民币汇率升值的节奏，并会出现一定的贬值。
此外，由于汇率对于经济发展有一定滞后效应，要密切关注人民币持续升值对中国经济尤其是对外经济影响：首先，对出口贸易影响。年初以来人民币汇率持续走强，对出口企业尤其是加工贸易企业影响已逐步显现。目前出口订单指数出现持续下滑，出口压力增大。8月份，出口订单指数为50.4%，较上月下降0.5个百分点，尽快指数51.4%，较上月回升0.3个百分点。
其次，去年人民币汇率持续贬值，境内企业加快外债“去杠杠”的节奏。但今年以来，随着汇率持续走强，加上原先严格管理的外债政策在审批和结汇方面均有所放松，企业借用外债积极性明显提升，外债规模也有所增加。截至今年3月末，我国全口径外债余额1.44万亿美元，较去年末增加172亿美元，增长1.2%；从初步数据看，二季度外债继续回升。另一方面，境内企业在境外发债规模成倍增加。据彭博数据显示，今年上半年中资企业在海外发行美元债1099只，发债规模累计1483亿美元，较2016年同期，发债数量增加近十倍，发债规模约增加了三倍。一旦美元升值，人民币走弱，企业还本付息压力又将明显增大，这也应引起足够的关注。
（作者系中国人民大学国际货币研究所学术委员）
