特约作者 林奇／文
银都股份（603277.SH）主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务，产品包括商用餐饮制冷设备、自助餐设备和西厨三大类，2016年实现收入11.48亿元，净利润2.42亿元。
过去几年，公司业绩均保持较快增长，但是其背后的回款情况和经销商客户存在诸多蹊跷之处，而且2016年净利润含金量不高，存在压缩费用粉饰利润之嫌。
招股书显示，2014-2016年，公司收入同比增速分别为22.52%、30.55%、22.07%，净利润同比增速分别为41.6%、38.89%、44.06%。不过，公司业绩保持较快增速的背后却存在诸多蹊跷之处。一般而言，回款单位与销售客户均是一致的，而银都股份却存在大量回款单位与销售客户不一致的情况。
2014-2016年及2017年1-3月，公司销售回款总额分别为7.48亿元、9.74亿元、12.43亿元、2.49亿元，其中付款方为非交易客户的金额分别为1.07亿元、1.25亿元、8482万元、983万元。
对此，银都股份给出的解释是，境内经销商规模较小且不够规范，存在通过第三方代为支付货款的情形；境外客户主要系客户集团统一支付安排、所在国外汇管制等原因。但是，在众多A股上市公司中，几乎均不存在类似情形，为何偏偏银都股份会存在大量的“付款方为非交易客户”呢？这难免不让投资人对公司的收入真实性保持警惕。
截至2016年年末，公司国内经销商数量共有1120家，贡献销售收入合计4.21亿元。照此计算，银都股份国内单家经销商贡献收入额仅为38万元，由此表明公司的经销商实力确实不够强大。
银都股份招股书披露了前五大经销商客户，其中，滨州市惠尔旺冷冻设备有限公司、广州冉泰厨房设备有限公司、上海联森实业有限公司的注册资本分别只有100万元、100万元、30万元，资质实力一般，而成华区兴恒丰酒店用品经营部、广州市番禺区大石广荣厨房设备经营部、南关区永春商贸城创意酒店物料经销处都是个体经营户。
此外，银都股份2016年净利润含金量其实并不高，当年公司实现净利润2.42亿元，而公司当年的财务费用、营业外收入分别为-1295万元、3122万元，如果剔除掉这两部分的贡献，银都股份当年的净利润增速将会明显降低。
