今年蓝筹股崛起，“漂亮50”连续上升的行情中，市场中自称价值投资的投资者不断增多。那么，到底什么才是真正的价值投资？在兴全基金申庆看来，价值投资其实不仅限于蓝筹股，仅以估值作为投资依据是不正确的，以公司的账面价值与分红来作为定价依据更为实在、准确。同时，真正的成长股是极少数的，成长型公司发展的道路中也常暗藏陷阱，投资者进行挖掘的过程也并不容易。因此，构建价值型、成长型兼顾的投资组合是更优的价值投资策略。
1交易价格和内在价值相符
申庆认为，紫砂壶的投资与A股投资具备一定相关性。如果去江苏宜兴丁蜀镇选中一把紫砂壶，虽然不是什么大师之作，但用料讲究、制作精心、器型优美。由于你专业懂行，定价没有超过市场公允价值。即便未来不升值但能够经久耐用、陶冶情操。这把壶就好比价值型股票，投资这把壶就是价值投资。
若这把壶是出自名家大师之手，那么价格会不断上涨，拍卖市场中不断有新纪录诞生。1996年左右，江苏工艺美术馆基于十分专业的预判，以很低廉的价格买入几把顾景舟大师之作。持有到现在，这些投资可能已经大幅增值，当时的那几把紫砂壶就是成长股。
申庆表示，最早“价值投资”广泛性出现是监管部门为倡导A股市场形成科学的投资理念，并伴随“长期投资，理性投资”概念提出的。价值投资、长期投资和理性投资的提出准确地区别了A股市场盛行的零和博弈性的短期投机交易行为，是炒新、炒小、炒概念的对立面。概括地讲，价值投资就是交易价格和内在价值相符，预期回报与投资风险匹配的投资行为。很多人把价值投资与投资价值型公司的概念相互混淆。事实上价值投资内涵丰富，投资成长型和价值型公司都是价值投资范畴。投资时钟理论、量化投资、无风险套利都是价值投资的体现。
更通俗地讲，价值投资就是挖掘价格合理甚至被市场低估的品种，且这种价格合理或者低估可以通过公认专业的角度去量化。前面紫砂壶的交易案例，可以很通俗地解释价值投资、成长型和价值型公司的内涵。
2以账面价值与分红为定价依据
申庆认为，只有基于专业的判断，才能实现交易价格符合甚至远低于长期的内在价值；只有深入的专业分析，才能确保投资风险和预期回报相匹配，甚至做到风险远低于收益。这其中江苏工艺美术馆以其毫无争议的专业能力选到了真正的“成长股”，并以白菜价买入，因此投资回报率最高。多数人没有必要对此羡慕，因为即便猜到趋势也未必有能力、有渠道买到真品。
