市场酝酿风格转换
近日A股市场在年内高位区域走出宽幅振荡行情，上周，受国内利空消息叠加外围风险事件影响，沪深两市双双跳水，上证综指创年内最大单日跌幅，然而经过周末市场情绪缓和，本周A股强势反弹，收复大部分失地。笔者认为，在指数振荡的背后，市场悄然酝酿风格转换，后期中证500指数或将阶段性走强。
市场结构化特征明显
5月，雄安主题板块“熄火”，中小市值股票大幅调整，市场风险偏好下降，确定性较高的大市值蓝筹获得场内资金追捧，上证50逆势创出年内新高。进入7月，漂亮50延续缓涨态势，市场风险偏好有所恢复，时值上市公司半年预报集中披露期，业绩反转的周期性行业极大吸引了市场眼球，煤炭、有色、钢铁、化工等板块大幅拉升，带领沪指冲击年内高点，并一度突破3300整数关口。在此期间，大盘股告别小碎步缓涨模式，出现快速放量拉升。
8月，周期股加速上涨，其他板块却出现资金流出，上证50率先出现调整。周期板块聚集的风险于8月10日集中爆发，获利盘出逃引发市场踩踏。值得关注的是，市场整体调整时中小板和创业板却表现抗跌，本周放量走强。
成长股存在预期差
很大程度上，趋势投资者的收益都来自市场的预期差，上半年的漂亮50行情，缘于大市值蓝筹的成长性大幅超预期，贵州茅台、海康威视等千亿市值公司出现了20%以上的业绩增长。近期的周期股行情，则因为供给侧改革的效果大幅超过市场预期，一批公司从绩差股一跃成为市盈率低于10倍的绩优股。比较有代表性的就是ST华菱，其一度面临退市边缘，2016年拟置出钢铁转型金融进行重组，然而一年过去了，拟注入金融资产出现亏损，拟置出的钢铁资产获得上市以来最佳盈利，公司决定终止重组。
目前来看，笔者认为，市场过度关注大市值蓝筹股，对新兴行业成长股认知存在预期差。由于A股逐渐偏重价值投资，高估值的中小市值股票从年初以来几乎一直处于调整状态中，创业板更刷新了2016年以来的新低，在板块整体表现不佳的情况下难免泥沙俱下，一些真正有业绩支撑的成长股被“错杀”。结合PE和成长性来看，一些中小市值公司的PEG<1。同时，经过较长时期主板蓝筹股上涨和中小盘股下跌，两者的相对估值水平已经出现大幅改观，或蕴含了投资机会。
