北京时间上周四凌晨，美联储公布7月利率决议，维持1%—1.25%的联邦基金利率目标不变，符合市场预期。本次会议宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月就将开启金融危机以来的首次缩表，进一步承认当前通胀下滑，但维持中期2%预期。由于最近公布的CPI仅有1.6%，市场对9月美联储加息预期减弱。我们认为，美元走弱，出口改善，人民币稳中有升，外汇储备连续五个月增加，外汇占款好转，这在一定程度上减缓了国内资本外流压力。
综上所述，央行呵护资金面平稳意图明显，人民币汇率走强，资本外流改善有助于流动性平稳。整体来看，货币政策维持平稳，基本面并未出现明显走弱，债市缺乏较大的上涨基础。
