内地香港债券通路线图出炉 初期先开通“北向通”

备受瞩目的“债券通”启动进入倒计时。16日，中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告称，决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作。公告称，初期先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。“北向通”没有投资额度限制。

公告还称，香港与内地基础设施机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则，积极推进“债券通”的各项准备工作，在完成相关规则和系统建设、回应市场参与者实际需求、获得相关监管许可及其他所有必需的工作准备就绪后，正式启动“债券通”。正式启动时间将另行公告。

另外，“债券通”初期拟采用成熟市场普遍采用的做市机构交易模式，以有效降低境外投资者的交易对手方风险，在市场发生波动时亦可较好地吸收流动性冲击、稳定市场。记者在采访中也获悉，中国外汇交易中心最近已经召开相关推介会并开放了做市商资质申请，有10家左右的银行业金融机构有望成为首批做市机构。

国务院总理李克强在今年两会新闻发布会上表示，准备今年在香港和内地试行“债券通”，作为我国债券市场开放的重要举措之一，“债券通”此后受到市场高度关注。

截至目前，境外机构投资者可通过合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)进入中国债市，而在2016年人民银行3号公告发布之后，境外机构投资者也可通过银行间市场结算代理人完成备案、开户等手续直接进入银行间债市交易。“截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币。但与其他开放程度较高的国际市场相比，仍需要进一步全面深化开放。”央行称。

在上述途径之外，“债券通”实际上提供了一种新的可能。央行表示，“债券通”以国际债券市场通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。从其他国家债券市场对外开放的经验看，境外投资者既可以采取逐家到境内开户模式入市，也可以通过基础设施连通的模式投资于该国债券市场。其中，前一种模式下，对境外投资者要求较高，需要对该国债券市场相关法规制度和市场环境有全面深入的了解；后一种模式下，境外投资者依靠基础设施互联和多级托管来便捷地“一点接入”全球债券市场，成为了国际主流做法。