3月16日凌晨，美联储FOMC会议召开，宣布上调联邦基金利率25个基点。在此之前，美联储主席耶伦在3日讲话中早已明确释放了加息信号，美联储多位重要人物也在不同场合表态支持加息，可以说，这次加息完全符合市场预期。由于美联储加息决定已经被充分反映到资产价格中，金融市场有望相对稳定。中国国内相对趋紧的货币政策和稳健的经济增长也会使得人民币汇率相对企稳。预计人民币对美元汇率短期会在6.9-7左右震荡，今年二季度尾部可能小幅破7，但不会大幅贬值。
此时加息有玄机
美联储之所以选择在此时加息，主要有两方面原因：
一是美国经济正处于信贷周期和经济周期的扩张区间，近来各项指标也反映出经济基本面较好，这给美联储加息以充足信心。首先，美国就业市场复苏态势良好，2月非农就业人数大幅增加了23.5万人，远超市场预期。2月失业率也降至4.7%。另一个较为重要的指标是工资增速开始回升，2月美国劳动者时薪同比增长率2.8%，1月数据也从原先的2.5%调整为2.8%。其次，反映美国经济繁荣度的ISM指数呈现强劲上升趋势。2月ISM制造业指数高达57.7，连续六个月增长，为2014年8月以来最高值；ISM服务业指数达到57.6，为2015年10月以来最高值。
二是2008年金融危机后，美联储实行了零利率和量化宽松等非常规货币政策，此次加息也是为了在经济复苏后将货币政策尽快调整到正常化利率。尽管2015年和2016年美联储已经两次加息，但当前联邦基金利率仍处在0.5%—0.75%的较低水平，加上1月PCE物价指数同比增长1.9%，通胀正逐步接近美联储设定的2%目标水平，加息将促使经济逐步摆脱实际利率为负的价格扭曲状态。
今年预计还会加息两次
在此前进行的几轮量化宽松操作中，美联储的资产负债表不断扩张，美联储如何缩减资产负债表，也是未来几个月市场关注的重点。今年，预计美联储仍会继续推进利率正常化进程，并启动缩减资产负债表。特朗普提出的减税、基础设施投资、放松金融管制等促增长政策有可能会推动通胀上升，促使美联储加快加息步伐。
但是，目前看来特朗普难以打破长久以来美国陷入的政治僵局，政策立法将在国会遭受较大阻力，立法强度也将相对温和，短期内实现大范围税改的可能性较低，美联储对此仍持谨慎态度。因此，今年和明年财政政策不会成为推动美国经济增长的主要力量，货币政策也将符合当前市场预期。笔者预计美联储还会在今年6月和12月各加息一次，在明年初，美联储也将开始逐步退出资产负债表的再投资操作，启动资产负债表正常化进程。
相对于政策性因素，预计美国经济前景仍然主要受信贷周期和商业周期等结构性因素影响。从目前调查数据和金融市场状况看，美国经济增长在未来几个月内仍会较为稳定。预计今年美国经济增长将达到2.1%，明年达到1.9%。
鸽派声明难以大幅推高美元
由于市场已经充分预期此次加息，美联储的声明也未透露任何激进的紧缩意向，因此短期内金融市场价格会反映市场的失望情绪。美元汇率或难再次冲高。特朗普当选美总统后，美元持续大幅走强，一方面反映了对特朗普经济政策的期盼和美国经济增长的信心；另一方面也预期更加激进的美联储紧缩政策。但是，此次美联储相对鸽派的声明使得美元汇率对主要经济体货币出现回调。笔者认为，虽然美国经济增长较为强劲，但是未来仍充满重要不确定性因素，预计短期内美元指数不会冲破前期高点。
