去杠杆成效渐显
3月M2增速新增社会融资均低于预期
中国人民银行日前发布的2017年7月金融统计数据显示，截至3月末，中国广义货币供应量M2同比增速8.2%，较上月下降0.6%，不及预期的8.9%。3月社会融资规模增量1.33万亿元人民币，同比下降37.22%，环比增加13.33%，低于预期1.8万亿元人民币。
业内人士表示，在去杠杆、严监管的背景下，银行业发展正逐渐“回归本源”，表外融资逐步由表内融资替代，影子银行业务大幅下降，影响了M2和社融的增速，但也体现了去杠杆的政策作用。
中国人民银行调查统计司司长阮健弘指出，对M2增速短期波动不宜过度关注，同时宜逐步淡化数量型指标。“与2月份相比，3月份M2增速回落，与季节性等一些临时因素扰动密切相关。从季度比较看，3月份M2增长8.2%，比去年末高0.1个百分点，未再继续呈现逐季回落的态势，这是M2增速趋稳的表现，是稳健中性货币政策和金融监管政策协调有效推进的结果。”她说。
华泰证券首席分析师李超认为，M2增速不及预期，主要是由于信贷新增不及预期，“一季度非金融企业存款减少1.21万亿元，反映了表外转表内的过程中企业资金处于紧张状态，企业资金链紧张也造成了M1增速下行。”
数据还显示，一季度社会融资规模增量5.58万亿元，同比少1.33万亿元，实体经济发放人民币贷款增加4.85万亿元，同比则多增3438亿元，为历史新高。阮健弘称，从结构看，社会融资规模变动呈现对实体经济发放的贷款同比多增，债券市场融资功能有效恢复两方面特点。
李超分析称，监管收紧导致的银行表外融资下行是社融下行的主要原因，而社融增速过快下行也给央行货币政策执行带来一定边际压力。
