川财证券分析师邱瀚莹认为，2018年煤炭行业整合趋势将加剧，煤企合并将增强行业议价能力。在易煤研究院研究员张飞龙看来，随着山西国企改革加速，七大煤炭集团之间或将按煤种通过重组、板块化经营来改变目前各自为政、产品重叠、互相竞争的格局。

煤电联营步伐加快

《意见》还支持发展煤电联营，结合电煤运输格局，以中东部地区为重点，推进电煤购销关系长期稳定且科学合理的相关煤炭、电力企业开展联营。支持煤炭与煤化工企业根据市场需要出发实施兼并，鼓励具备实力的钢铁企业、铁路、港航运输企业与煤炭企业实施兼并重组。

其中，最具风向标意义的还是神华与国电的重组整合。2017年11月20日，中国国电集团与神华集团宣布正式重组，成立国家能源集团，二者合并涉及资产超过1.8万亿元。2018年1月5日，最新公告显示，国家能源集团与国电集团合并方案及拟签署的《国家能源投资集团有限责任公司与中国国电集团有限公司之合并协议》获批准。据此，国家能源集团拟吸收合并国电集团，国电集团注销，国家能源集团作为合并后公司继续存续。

邱瀚莹认为，煤炭行业最重要的下游是火电，其消费量占到煤炭行业总消费量的47%左右，实行煤电联营，既可以解决煤电矛盾，又能多创造效益，是原有体制下煤炭、发电两大产业划分过细的校正。综合考虑监管层对煤电联营的积极态度，后续或将推进更多煤电联营项目，煤电联营步伐加快。而未来煤电联营的方式不限于煤电合并，也可以是煤电相互参股。考虑到目前煤炭企业杠杆率普遍较高，电力企业参股煤炭企业可能性较高。

记者短评：

随着2018年去产能重点转移到结构去产能，兼并重组的窗口开始打开，12部委联合发文，可见政策力度之大。更值得关注的是，资产管理专业平台公司作为兼并重组新力量出现。不过，面临的整合难度依然不小。

整合不能是简单地划拨，可行路径应该是将行政手段和市场手段相结合，尤其是后者更应发挥巨大作用。一方面，严格按照环保、技术、安全等标准，将该淘汰的煤矿、煤企坚决清出市场。另一方面，企业可以根据自身情况，进行债转股、破产清算、债务重组等。可以选取一到两家整合主体，对区域内项目进行管理运营，或者各公司按比例出席，通过国源平台托管，或者设立若干基金对部分煤炭资产进行投资管理。(王璐)

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