“控制杠杆率、防止高债务，是此次192号文的主要目的。”中国企业研究院首席研究员李锦告诉《中国经济周刊》记者。
强监管时代的新机遇
可以预见的是，对央企参与PPP项目进行“总量管控”，可能会波及整个PPP市场。“由于实操中很多PPP项目是由央企参与策划并推动地方政府发起，因此央企参与总量下降可能会对整个市场的PPP项目数量和项目推出进度产生影响。”一位业内观察人士称。
从市场参与主体的结构角度来说，地方国企和民企有望在央企“降温”中受益，提高在PPP市场的份额。 “如果国资委对央企的政策导向传导至地方政府，地方国企也将受到限制，那样民企将成为最大的受益者，当然民企在PPP市场空间的扩大也将是决策层乐意见到的。”国家发改委PPP专家库专家、中铁(上海)投资有限公司副总经济师刘新平说。
在总量、融资双重受限的情况下，央企PPP建设或将由量变向质变转型。“央企将更加注重项目全生命周期运营，只做好项目并把每一个项目做好。这对企业的长期可持续发展有利，运营、融资能力强的企业将会脱颖而出。”长期关注PPP融资的国信证券投行项目经理吴鹏对《中国经济周刊》记者表示。
刘新平认为，今后央企挑选PPP项目将更加谨慎，更加重视PPP项目的质量。“此外政策将倒逼央企加速‘盘活存量’力度，通过存量PPP资产的释放，以实现PPP资金平衡和循环。预计5年之后，我国将形成巨大的PPP股权转让和资产证券化市场。”
对于合规意识极强的央企而言，在PPP强监管时代也将迎来新的机遇。
以192号文中提出的“严禁开展不具备经济性的项目”为例，多位受访人士认为，央企未来应选择运营比重大、有经济价值、有很好现金流的PPP项目。这样，就可以满足在项目施工完成转运营的过程中，实现施工企业退出，运营公司进入。另外，也为资产证券化提供了可行性基础。
对于部分在施工领域优势较强、运营领域相对弱势的央企而言，如何实现“让专业的人做专业的事”？
参与过多个PPP项目融资的中冶建信投资基金管理(北京)有限公司浦斌认为，首先，合作各方可以通过认购基金份额的方式参与SPV(离岸资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资)，通过基金份额在项目各个时期的转让实现渐进渐退；其次，在当前国企改革背景下，央企可与专业化管理机构成立具有业态特色的混合所有制企业，引入合作，形成共赢。
未来，央企结合自身优势和实际诉求与地方国企、政府平台公司、龙头民企等联合，将越来越多地出现在PPP建设的舞台上。对此，浦斌表示，联合方式可以是横向联合，包括竞争关系联合、建设与运营联合等；也可以是纵向联合，包括上下游产业联合、分包商合作等；更可以是根据项目实际情况进行的包括战略投资人、财务投资人在内的混合联合。
《中国经济周刊》记者 曹煦｜北京报道
