多位专家向记者表示，对负债率偏高，但未来又有稳定的收入来源的企业来说，收益权证券化是调整债务结构、降低资产负债率、降低财务费用的新途径，可以帮助企业进行直接融资，提前回收部分未来收入，缓解前期投资资金压力，降低企业成本。
工商银行投资银行部总经理李峰表示，企业的高杠杆也往往伴随着相对较高的融资成本，通过创新债务融资工具，提高直接性债务融资的比例，可更好地促进企业降低杠杆率和融资成本。可通过资产证券化等手段，将企业存量资产以证券化形式移出表外，改善企业流动性和资产负债表。
近年来，工商银行已经完成了诸如广州长隆32亿元主题公园入园凭证资产证券化项目、浦发集团15亿元应收账款资产证券化项目等项目，为企业去杠杆和降成本提供了有力的支撑。
长期关注推动资产证券化发展的国开行原副行长高坚，在日前的一个公开论坛上也表示，随着金融市场的深化发展，各种股权、债权、远期，甚至是违约债务等都可以做成资产证券化产品，可以帮助企业快速的去杠杆、去库存，把重资产转成轻资产，轻装上阵。“在中国经济结构转型中去杠杆去产能，可以把资产证券化更好的运用起来，改变过去用行政办法，而更多依靠市场化的办法。”他说。
破产重整，发掘制度供给潜力
从对现有的典型案例剖析中，我们可以观测到经济新常态下如何去杠杆、如何处置债务违约的参照。
ST东盛是债务重组中较为成功的一个案例。“欠了多家银行贷款，本息越滚越大。企业发展陷入困境甚至面临退市，金融机构也面临贷款不能偿还和损失的风险。”长城资产掌门人张晓松到现在都不无感慨。
如何化解难题？长城资产走了一步险棋。在与ST东盛及其控股子公司签署的《债务减让协议》中，东盛方面只需付欠款4.2亿元，便可获得超过4.7亿元的债务减让。
“作为新的债权人，我们与企业约定，部分债权可以选择在一定条件下进行转股。之后再对企业财务重组，将债权利息免除，就可以优化企业的资产负债表，使企业实现扭亏为盈、满足恢复上市条件。”张晓松说。
此外，上海超日的债务危机的化解，为去杠杆提供了另一个可观测的样本。
2014年3月，高达10亿元的“11超日债”违约，面临退市风险。（图片来源：东方IC)
行业的低迷，自身的盲目扩张，导致上海超日杠杆飙升、业绩持续亏损。2014年3月，高达10亿元的“11超日债”违约，不仅涉及6000多债券持有人的权益，更有可能导致上海超日58亿债务崩盘进而引发区域性、行业性金融风险。在企业面临巨额债务、资不抵债、濒临破产和退市的状况下，传统的追加投资和债转股等方式已不适用。
长城资产最终选定了“破产重整+资产重组”的方案组合。第一步，破产重整，一次性解决债务问题；第二步，引入重组方和财务投资者，帮助企业恢复经营，保证上海超日恢复上市；第三步，向上市公司注入优质资产，完善光伏产业链布局，实现可持续盈利。
危机警报最终解除了。没轻易“债转股”，没依靠政府兜底，没让国资大举介入，也没搞“拉郎配”。在接受人民网采访时，复旦大学证券研究所副所长王尧基表示，政府部门不预设立场，充分尊重市场规律，是上海超日重整成功的关键所在。
